SIRI - ภารกิจที่ท้าทาย (วันที่ 3 มีนาคม 2565)

แต่เรายังมองว่าเป็นภารกิจที่ท้าทายโดยเฉพาะสภาวะการแข่งขันในตลาดสูงขึ้น อีกทั้งเนื่องจากราคาหุ้นมี upside จำกัด เราจึงคงคำแนะนำถือ SIRI ที่ราคาเป้าหมาย 1.28 บาท อิงจาก PE ที่ 8x

 

มาตรการ lockdown ชะลอภาพการฟื้นตัว

ผู้บริหารสรุปภาพรวมปี FY21 มีการเปิดโครงการใหม่ 14 โครงการคิดเป็นมูลค่าเพียง 6.6 พันล้านบาท (-55% yoy) หลักๆเพราะรัฐบาลใช้มาตรการ lockdown ไม่เพียงแต่ทำให้การเปิดโครงการใหม่ล่าช้าไปจากแผนเท่านั้น แต่ยังทำให้การฟื้นตัวของยอด presales และยอดโอนได้รับผลกระทบ โดยยอด presales ในปี FY21 ทรงตัวอยู่ที่ 2.6 หมื่นล้านบาท ในขณะที่ยอดโอนลดลง 14% yoy เหลือ 2.6 หมื่นล้านบาท โดยยอดโอนโครงการแนวราบลดลง 4% yoy แม้ว่าจะได้อานิสงส์จากพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงไปหลัง COVID-19 ระบาด ขณะที่ยอดโอนคอนโดมิเนียมลดลง 30% yoy หลังบริษัทไม่ได้ให้ส่วนลดมากเหมือนปี 2020

 

 

 

 

แผนเปิดโครงการใหม่เพิ่มขึ้นมากจากฐานต่ำปีก่อน

SIRI มีแผนจะเปิดโครงการใหม่ถึง 46 โครงการ คิดเป็นมูลค่าโครงการรวม 5 หมื่นล้านบาทในปี 2022 คิดเป็นอัตราการเติบโตถึง 650% yoy ซึ่งหลักๆเป็นผลจากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว และสถานการณ์ COVID-19 ดีขึ้น แต่จะยังเน้นที่โครงการแนวราบ 28 โครงการ มูลค่ารวม 3.9 หมื่นล้านบาท (+1,268% yoy จาก 2.8 พันล้านบาทในปี 2021) และคอนโดมิเนียม 18 โครงการ มูลค่ารวม 1.1 หมื่นล้านบาท (+196% yoy จาก 3.8 พันล้านบาทในปี 2021) ในขณะเดียวกัน SIRI ตั้งเป้ายอด presales และยอดโอนปีนี้เอาไว้ที่ 3.5 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% yoy และ 8% ตามลำดับ

 

ภารกิจปิด gap การโอน

เรามอง Backlog ของโครงการคอนโดมิเนียมที่น้อยลงน่าจะเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้บริษัทเร่งเปิดโครงการแนวราบในปีนี้เพื่อเติมยอดโอน โดยในปี 2021 มีการโอนคอนโดมิเนียมใหม่ 5 โครงการ ได้แก่ XT ห้วยขวาง (7.5 พันล้านบาทใน 2Q21), Edge Central พัทยา (3.2 พันล้านบาท ใน 3Q21), dCondo Hideaway (1.5 พันล้านบาทใน 3Q21), The Line พหลโยธิน (3.9 พันล้านบาทใน 4Q21) และ Condo Me Nawanakorn (200 ล้านบาทใน 4Q21) แต่ SIRI มีกำหนดโอนคอนโดมิเนียมใหม่ เพียง 2 โครงการเท่านั้นในปี 2022 ได้แก่ The Base เพชรบุรี (2 พันล้านบาทใน  2Q22) และ XT พญาไท (1 หมื่นล้านบาทใน  4Q22)