OTO ขยับจากธุรกิจ Cash cow ไปหา Star (7 มี.ค. 65)

โดยเข้าซื้อหุ้น Phygital Space Development: PSD ในสัดส่วน 49% (คาดชำระเงินค่าหุ้นและรับรู้รายได้จาก PSD ในต้น 2Q65 นี้) ขณะที่อยู่ระหว่างการศึกษาการลงทุนใน Social Bureau platform และ Telepharmacy platform

 

Esports ธุรกิจโลกใหม่ ตลาดใหญ่ + เติบโตสูง

PSD ประกอบธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับด้าน Esports แบบครบวงจร (เว้นเพียงการพัฒนาเกมส์ ที่มีความเสี่ยงสูง แต่จะรวมเป็นพันธมิตรกับผู้ผลิตเกมส์แทนการลงทุนพัฒนา) โดยธุรกิจของ PSD จะเริ่มต้นตั้งแต่

1) เข้าลงทุนในทีม Esports เพื่อการแข่งขันโดยตรง ปัจจุบันมีการลงทุนในทีม PSG Esports โดยได้รับการอนุญาตใช้สัญลักษณ์และชื่อทีมฟุตบอล Paris Saint-Germain ("PSG") ในการดำเนินธุรกิจทั้งการลงแข่งขัน การขายสปอนเซอร์ทีม และการทำการตลาดอื่นๆที่เกี่ยวข้อง โดยจะเป็นการแบ่งส่วนแบ่งรายได้กับทางต้นสังกัดทีม PSG เราคาดจะมีการเพิ่มการลงทุนในทีม Pro players เพิ่มเติมอีกเร็วๆนี้

2) เป็นศูนย์กลางของ Gamers / Streamers / และ Influencers ที่เกี่ยวข้องกับการเล่น (แข่งขัน) เกมส์ออนไลน์ ผ่าน Platform HUBBER (Hubber.gg) โดยจะมีเกมส์ออนไลน์ยอดนิยมต่างๆให้ผู้เล่น (แข่งขัน) เลือก อาทิ ROV, DOTA2, Varolant, League of Legends เป็นต้น ในปัจจุบันมีสมาชิก > 2 หมื่นราย และยังไม่มีการเก็บค่าสมาชิกรายเดือน โดยเราคาดจะเริ่มเก็บค่าสมาชิกรายเดือนใน 2H65 พร้อมกับการเปิดตัวระบบการให้ Token เป็นรางวัลการแข่งขัน (HUBCOIN) จากปัจจุบันให้รางวัลเป็นแต้มคะแนน

 

 

 

 

เราคาดกำไรของ PSD จะเร่งตัวขึ้นอย่างก้าวกระโดดหลังการเปิ ดตัว HUBCOIN อย่างเป็นทางการ เนื่องจากประเมิน HUBCOIN จะดึงดูดความสนใจของทั้ง Gamers และนักลงทุนคริปโต ให้มาเป็นสมาชิกของ Platform … สมมติฐานประมาณการฯอยู่ในหน้าที่ 2

 

อย่ามองข้ามธุรกิจ Call center

ธุรกิจดั้งเดิมของ OTO คือ Call center ซึ่งสร้างรายได้ให้ OTO อย่างต่อเนื่อง จากฐานลูกค้าที่กระจายหลายอุตสาหกรรมฯ อย่างไรก็ดีในปี 2563 – 64 รายได้ธุรกิจ Call center ได้รับผลกระทบจากการแพร่ระบาดของโควิด-19 ทำให้ลูกค้าลดลง โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าสายการบิน อย่างไรก็ดีคาดในปีนี้กลุ่มลูกค้าสายการบินจะเริ่มกลับมาใช้บริการ ขณะที่คาดมีลูกค้ารายใหม่ อาทิ โรงพยาบาล และ ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล เข้ามาเพิ่มเติม นอกจากนี้การปรับโครงสร้างต้นทุนภายในองค์กร คาดจะทำให้อัตรากำไรสุทธิของธุรกิจ Call center เพิ่มขึ้นเป็น 9.7% จากเฉลี่ย 4 - 5% ในช่วงที่ผ่านมา (ก่อนโควิด-19)

 

อีก 2 platform รอสรุปดีล เป็น Upside

สำหรับอีก 2 platform อย่าง Telepharmacy และ Social Bureau ทางผู้บริหารเผย อยู่ระหว่างศึกษาการลงทุน โดย Telepharmacy ได้ทำการพัฒนาแอพลิเคชั่นไว้รองรับแล้ว รอสรุปรายละเอียดการร่วมทุนกับทาง IP และพันธมิตรร้านขายยา อื่นๆ ขณะที่ Social Bureau platform ปัจจุบันเปิดรับการแจ้งคดีความผ่านทาง Platform แล้ว ทาง OTO อยู่ระหว่างพิจารณาความคุ้มค่าการลงทุน คาดสามารถสรุปทั้ง 2 ดีลได้ภายในปีนี้ เป็น Upside ที่ยังไม่รวมในประมาณการฯ

 

 

 

 

แนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าพื้นฐาน 16.2 บาท (Based case)

เราประเมินราคาเหมาะสม OTO ด้วยวิธี Sum of the Parts ได้เท่ากับ 16.2 บาท ในกรณี Based case โดยแบ่งเป็น i) มูลค่า PSD ตามสัดส่วนการถือหุ้น 10.2 บาท (DCF, Cost of Equity 5.9%, Terminal growth 3.5%) ii) มูลค่าธุรกิจ Call center 4.6 บาท (อิง PE 35 เท่า) iii) มูลค่าหุ้น Hinshisu 0.5 บาท (อิง PE 30 เท่า) และ iv) มูลค่าเงินลงทุนเริ่มต้นรวม 200 ล้านบาท (สมมติฐานอัตราผลตอบแทน 10% ต่อปี Cost of Equity 7.7%) เท่ากับ 0.9 บาท/หุ้น ทั้งนี้เราประเมินมูลค่าในกรณี Worse case และ Best case ของ PSD ได้กรอบราคาหุ้น OTO 2 กรณีเท่ากับ 14.4 บาท และ 18.5 บาท ตามลำดับ (ดูสมมติฐานหน้า 2)