BANPU - NEX อยู่ในระดับสูง (10 มีนาคม 2565)

BANPU คาดปริมาณขายถ่านหินจะทรงตัวในแหล่ง ITM แต่สูงขึ้นในแหล่ง CEY ในปี 2022 คงคำแนะนำ ซื้อ TP 14.0 บาทต่อหุ้น

 

ซัพพลายถ่านหินยังตึง คาดปริมาณถ่านแหล่ง ITM คงที่และ CEY สูงขึ้นปี 2022

ความตึงเครียดด้านการเมืองระหว่างประเทศ, ฝนตกหนักในอินโดฯ และออสเตรเลีย และความแออัดของรางรถไฟฟ้าในแอฟริกาใต้ทำให้ตลาดถ่านหินตึงตัว อุปสงค์ถ่านหินยังคงแข็งแกร่งจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจแม้ว่าจะด้วยอัตราที่ช้าลง ราคาก๊าซธรรมชาติและ LNG ทำให้หลายประเทศใช้ถ่านหินมากขึ้น เราคงมุมมองเชิงบวกต่อ BANPU โดย BANPU คาดปริมาณการผลิตในปี 2022 ที่ 17.5-18.8mt จาก ITM ใกล้เคียงปี 2021 ที่ 18.2mt และ 11.6mt จากแหล่ง CEY เพิ่มจาก 9.5mt ใน 2021 เราคาดราคาขายเฉลี่ยที่ US$120/t ในปีนี้จากแหล่ง ITM และ CEY และมีอัพไซด์จากคาดการณ์กำไรปี FY22 ของเรา

ปริมาณ hedge ถ่านหินคิดเป็น 2% ของปริมาณผลิตของ BANPU ปีนี้

BANPU มีสัญญา hedge ถ่านหิน 700k ที่ ราคาเฉลี่ย US$150-170/t ซึ่งจะปิดสัญญาเท่ากันทุกเดือนตลอดปี 2022 ปริมาณ hedge คิดเป็น 2% ของปริมาณขาย BANPU ในปีนี้ และมีสัญญา hedge ก๊าซที่ราคา US$3.2-3.8/mmbtu คิดเป็น 65% ของปริมาณขายรายไตรมาสในปี 2022 และ 36% ในปี 2023 ก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ได้รับแรงหนุนจากการบริโภคในประเทศและเชื่อมโยงกับนำมันทางอ้อม จากการผลิตร่วมกัน โดยคาดการผลิตก๊าซจะเติบโตเป็น 96.1bcf/วันจาก 93.5 ใน 2021 ราคาสัญญาก๊าซล่วงหน้า Henry hub อยู่ในช่วง US$4.5/mmbtu ใน 2022 แต่จะมีแนวโน้มลดลงหลัง 1Q23 เป็นระดับ US$3.5/mmbtu เราคาดขาดทุน hedge จะลดลงอย่างมากใน 2022 จาก 1.28 หมื่นลบ. ใน FY21F

  

ซื้อ SoTP TP ที่ 14 บาท (ไดลูททุกตราสาร)

BANPU จะมีกำไรพิเศษ 5.0 พันลบ. จากการขายหุ้น 47.5% ของ Sunseap ใน 1Q22 ราคาถ่านหินจะยังแข็งแกร่งใน 1H22 TP ของเราเทียบเท่า 6.8x FY22F PE