WHA ผลประกอบการ 3Q65: ฟื้นตัวจากธุรกิจ IE
กำไรสุทธิของ WHA ใน 3Q65 อยู่ที่ 259 ล้านบาท (+61% YoY, -11% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาด 43% แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรจากธุรกิจหลักใน 3Q65 จะเพิ่มขึ้นเป็น 568 ล้านบาท (+44% YoY, +10% QoQ) จากการฟื้นตัวของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม (IE)
ทำให้กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 9M65 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (+64% YoY) คิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
Key highlights
i) ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม: รายได้จากธุรกิจ IE ใน 3Q65 เพิ่มขึ้นเป็น 961 ล้านบาท (+612% YoY,+37% QoQ) เนื่องจากยอดโอนที่ดินเพิ่มขึ้น ทำให้รายได้ในงวด 9M65 อยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท (+185%YoY) โดยในส่วนของการดำเนินงานในประเทศไทย ยอดขายที่ดินใน 3Q65 อยู่ที่ ~900 ไร่ ทำให้ยอดขายที่ดินในงวด 9M65 อยู่ที่ 1,400 ไร่ (ถึงตามสมมติฐานปีนี้ของเรา และเป้าของบริษัทแล้ว) ส่วนยอดโอนที่ดินในประเทศไทยใน 3Q65 อยู่ที่ประมาณ 250 ไร่ ทำให้ยอดโอนในงวด 9M65 อยู่ที่ ~600 ไร่ (68% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา) สำหรับการดำเนินงานในเวียดนาม ยอดขายที่ดินใน 3Q65
อยู่ที่ประมาณ 70 ไร่ ทำให้ยอดขายที่ดินในงวด 9M65 อยู่ที่ 100 ไร่ (40% ของประมาณการเต็มปีของเรา) ส่วนยอดโอนที่ดินในเวียดนามใน 3Q65 อยู่ที่ประมาณ 40 ไร่ ทำให้ยอดโอนในงวด 9M65 อยู่ที่ 77 ไร่ (49% ของเป้าเต็มปีของเรา) ทั้งนี้ บริษัทมียอด backlog ในมืออยู่ประมาณ 1,300 ไร่ (ทั้งในประเทศไทยและเวียดนาม) ซึ่งคาดว่าจะโอนได้ภายในปี 2566
ii) ธุรกิจการเช่า: รายได้จากค่าเช่าใน 3Q65 อยู่ที่ 263 ล้านบาท (-14% YoY, -7% QoQ) ทำให้รายได้จากค่าเช่าในงวด 9M65 อยู่ที่ 776 ล้านบาท (-10% YoY) โดยรายได้จากค่าเช่าที่ลดลงสะท้อนถึงพื้นที่ปล่อยเช่า (leasable area) ที่ลดลงหลังจากมีการขายสินทรัพย์ออกไปที่กอง WHART ใน 4Q64 ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q65 อยู่ที่ 61.3% (จาก 72.5% ใน 3Q64 และ 57.6% ใน 2Q65) เนื่องจากภาษีที่ดินและสิ่งปลูกสร้างเพิ่มขึ้น
iii) ธุรกิจสาธารณูปโภค และไฟฟ้า: รายได้จากสาธารณูปโภคใน 3Q65 อยู่ที่ 660 ล้านบาท (+12% YoY,-0.4% QoQ) ทำให้รายได้ในงวด 9M65 เพิ่มขึ้นเป็น 1.9 พันล้านบาท (+10% YoY) เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากค่าธรรมเนียมจากการขอใช้น้ำเกินกว่าที่จัดสรร (Excessive charge) ในขณะเดียวกัน ส่วนแบ่งกำไรปกติจากธุรกิจไฟฟ้าใน 3Q65 อยู่ที่ 115 ล้านบาท (-54% YoY, -52% QoQ) ทำให้ส่วนแบ่งกำไรปกติจากธุรกิจไฟฟ้าในงวด 9M65 ลดลงมาอยู่ที่ 396 ล้านบาท (-43% YoY) เนื่องจากราคาก๊าซสูงขึ้น
อนุมัติจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล
คณะกรรมการของ WHA อนุมัติจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.0669 บาท/หุ้น สำหรับผลการดำเนินงานในช่วง 1 มกราคม-30 กันยายน 2565 กำหนดขึ้น XD วันที่ 28 พฤศจิกายน 2565 และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 9 ธันวาคม 2565
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” WHA โดยประเมินราคาเป้าหมาย SOTP สิ้นปี 2566 ที่ 4.40 บาท
Risks
ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical risk), เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ภัยธรรมชาติ, การซื้อที่ดิน, การกระจุกตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม, เงินทุนไม่เพียงพอ
