SHR ประมาณการ 1Q66F : คาดกำไรฟื้นตัวแข็งแกร่ง

เป็นเพราะหลัก ๆ มาจากรายได้ธุรกิจกิจการโรงแรมเติบโตแบบก้าวกระโดดอยู่ที่ 56% YoY หนุนจากผลประกอบการของโรงแรมในประเทศไทยและ Outrigger เติบโตได้ดีเกินคาด ขณะที่ EBIT margin คาดว่าเพิ่มขึ้น QoQ อยู่ที่ 16.43% (+
1.8ppts) เนื่องจากสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลงเป็นเพราะมีรายจ่ายพิเศษที่เกี่ยวเนื่องกับการขายธุรกิจกิจการโรงแรมในอังกฤษใน 4Q65

 

คาด RevPar เพิ่มขึ้น 60% YoY และ 5% QoQ

เราคาดว่า RevPar ใน 1Q66F เพิ่มขึ้นอย่างมากอยู่ที่ 3,875 บาท (+60% YoY และ +5% QoQ), แรงหนุนจากอัตราการเข้าพักดีขึ้น YoY จากโรงแรมในทุกทำเลที่ตั้ง เมื่อพิจารณาด้านผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมที่ประเทศไทยและมัลดีฟส์ คาดมีอัตราการเข้าพักฟื้นตัวอย่างน่าประทับใจอยู่ที่ 79% (ใกล้เคียงระดับเดียวกับช่วงก่อนโรคโควิดระบาดที่ระดับ 81%) และอยู่ที่ 87% ตามลำดับ ได้รับอานิสงค์ปัจจัยฤดูกาลและการกลับมาเปิดเศรษฐกิจใหม่อีกครั้ง ขณะที่ เราคาดว่า ค่าห้องพักเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้น 5% YoY หลัก ๆ มาจากผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมในประเทศไทยดีขึ้นแต่ทรงตัว QoQ เนื่องจากโรงแรมที่ฟิจิและอังกฤษเป็นช่วง low season

 

 

 

คาดแนวโน้มกำไรปี 2566F ยังคงเป็นบวก

เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรของ SHR และคาดกำไรปกติเต็มปี 2566F เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอยู่ที่ 450 ล้านบาท จากกำไรปกติที่เพียง 14 ล้านบาทในปี 2565 ขณะที่เราคาด RevPar เพิ่มขึ้น 20% YoY อยู่ที่ 3,775 บาท ได้รับแรงหนุนจากทั้งอัตราการเข้าพักและค่าห้องพักเฉลี่ยสูงขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจกิจการโรงแรมในประเทศไทย ทั้งนี้ สมมติฐาน RevPar ของเราค่อนข้างระมัดระวัง เมื่อเทียบกับแนวทางแนะนำจากผู้บริหาร SHR ที่คาดเติบโตที่ราว 25%

 

Valuation & action

เราคงแนะนำ ซื้อ SHR ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 6.10 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2566F ที่ 13.4x เท่ากับ -0.25 S.D ของค่าเฉลี่ยระยะยาว ทั้งนี้ จากที่เราคาดโมเมนตัมของ SHR มีกำไรแข็งแกร่งใน 1Q66F เราจึงเลือก SHR เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของกลุ่มโรงแรมที่เราศึกษาอยู่ โดยเราเชื่อว่า SHR มีพอร์ตรายได้ที่กระจายตัวอย่างสมดุล และราคาหุ้นยังไม่แพง

 

Risks

เกิดสถานการณ์ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว