WHA - การดำเนินงาน 1Q23 เป็นไปตามคาด (27 เม.ย. 66)
WHA แนะการดำเนินงานใน 1Q23 เซ็นสัญญาโลจิสติกส์ >50,000 ตร.ม., ยอดขายที่ดิน 438-525 ไร่ และยอดโอนที่ดิน 238-325 ไร่ และกำไรจากธุรกิจน้ำและไฟฟ้าเพิ่มขึ้น เรายังคงประมาณการกำไรใน 1Q23 ที่ 596 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่า consensus 24%
เราเชื่อว่าประมาณการยอดขายที่ดินของเราที่ 2,250 ไร่ปีนีจะเป็นไปได้ จากอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง โดยปัจจัยสนับสนุนราคาหุ้นได้แก่ อัพไซด์ 0.30-0.50 บาทจากการชนะประมูลโครงการ solar farm 145MWe และ เงินปันผล 0.10 บาท/หุ้น (อัตราผลตอบแทน 2.3% กำหนดขึ้น XD วันที่ 11 พฤษภาคม) เราคงคำแนะนำ ซื้อ
1Q23 การดำเนินงานเป็นไปตามประมาณการของเรา
ซึ่งได้แก่ (i) เซ็นสัญญาโลจิสติกส์ >50,000 ตร.ม. (>25% ของเป้าปีนี้) เทียบกับ ประมาณการของเรา 50,000-60,000 ตร.ม. ii) ยอดขายที่ดิน 438-525 ไร่ (25-30% ของเป้าปีนี้) เพิ่มขึ้นจาก 36 ไร่ใน 1Q22 เทียบกับประมาณการของเรา 480 ไร่ ราคาขายเพิ่มขึ้นเป็น >4 ล้านบาท/ไร่ จาก 3.5 ล้านบาท/ไร่ เนื่องจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากกลุ่มยานยนต์ และอิเล็กทรอนิกส์ ซึงเป็นลูกค้าหลักของ WHA รวมทั้งกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคอีกด้วย (iii) ยอดโอนที่ดิน 238-325 ไร่ เทียบกับประมาณการของเรา 281 ไร่ และ backlog >600 ไร่ ณ สิ้น 1Q23 จาก 468 ไร่ ณ สิ้นปี 2022 iv) ปริมาณขายน้ำของโครงการ Duong River เพิ่มขึ้นเล็กน้อย yoy และมีการปรับขึ้นราคาขายน้ำ 13% yoy เป็น 8,600 ดอง/ลบ.ม. (v) กำไรธุรกิจไฟฟ้าฟื้นตัวขึ้นจากส่วนต่างที่เพิ่มขึ้นของราคาขายและต้นทุนก๊าซของ SPP และต้นทุนถ่านหินของ Gheco-One ลดลง ทั้งนี้ Gheco-One ปิดซ่อมบำรุง 54-55 วัน นานกว่าที่เราคาดไว้ที่ 40-45 วัน (vi) ไม่มีกำไรพิเศษจากการขาย data center อย่างไรก็ตาม บริษัทแนะยอดขายน้ำทรงตัว yoy ต่ำกว่าที่เราคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2% ส่วนราคาขายน้ำปรับขึ้น 5%
คงประมาณการกำไรธุรกิจหลัก 596 ล้านบาทใน 1Q23F
เราเชื่อว่าการปิด Gheco-One ที่นานกว่าคาด และยอดขายน้ำที่ต่ำกว่าคาด จะไม่มีผลกระทบอย่างชัดเจน กับประมาณการกำไรใน 1Q23 เราคาดกำไรใน 1Q23F จะลดลง 9% yoy เพราะไม่มีการบันทึกกำไร 345 ล้านบาทจากการขาย data centers สองแห่ง เราคาดกำไรจะลดลง 78% qoq เพราะไม่มีการบันทึกกำไรจำนวนมากจากการขายสินทรัพย์ให้กองทุน และยอดโอนที่ดินลดลง (จาก 1,265 ไร่ใน 4Q22) ซึ่งจะทำให้กำไรใน 1Q23F คิดเป็น 16% ของประมาณการกำไรปี FY23F ของเรา โดย WHA จะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 11 พฤษภาคม ได้แก่ (i) อัพไซด์ 0.30-0.50 บาท/หุ้น (ถือหุ้น 71.6% ใน WHAUP) จากโครงการ solar farm ขนาด 125MWe (ทำให้ PPA สะสมเพิ่มขึ้นเป็น 808MWe) ซึ่งจะสร้างรายได้ในปี 2029-2030 เป็นต้นไป (ii) อาจจะได้กำไร 110 ลบ.จาก Duong River ขอปรับค่าน้ำย้อนหลังถึงปี 2019 (iii) การลงทุนในโครงการน้ำ/ไฟฟ้าอย่างน้อยหนึ่งโครงการในเวียดนาม และ (iv) กำไรจากการขายอาคารสำนักงาน และ data center (คาดใน 2Q23)
