CENTEL ผลประกอบการ 1Q66 : ดีกว่าคาด (15 พ.ค. 66)

เนื่องจากธุรกิจโรงแรมมีอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งขึ้น ขณะที่ กำไร 1Q66 คิดเป็น 32 % ของประมาณารกำไรสุทธิเราในปี 2566 ที่ 1.99 พันล้านบาท

 

ธุรกิจโรงแรมมี GPM สูงกว่าคาด

CENTEL มีรายได้ 1Q66 สูงขึ้น 50% YoY และ 6% QoQ เป็น 5.53 พันล้านบาทโดยมาจากรายได้เติบโตทั้งธุรกิจโรงแรม (+137% YoY) และธุรกิจร้านอาหาร (+15% YoY) ขณะที่ GPM เพิ่มขึ้น 690bps YoY และ 300bps QoQ อยู่ที่ 44.9% โดย GPM ของธุรกิจโรงแรมพุ่งขึ้น 44.0% (จาก18.7% ใน 1Q65 และ 36.6% ใน 4Q65) ซึ่งสูงกว่าเราคาด 4.0ppts ส่วน GPM ของธุรกิจร้านอาหารหดตัวเล็กน้อย 0.1ppts อยู่ที่ 45.6% ถูกกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น โดยรวมแล้ว EBIT margin ดีขึ้น 12.7ppts YoY และ 5.6% QoQ เป็น 17.7%

 

RevPar (บาท) พุ่งขึ้น 144% YoY และ 29% QoQ

RevPar เพิ่มมากขึ้นเป็น 4,025 บาท (+144% YoY และ +29% QoQ) เพราะมี occupancy rate สูงขึ้นชัดเจนที่ 78% จากมีเพียง 35% ใน 1Q65 ขณะที่ ARR ลดลงอยู่ที่ 5,223 บาท (-7% YoY) เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากโรงแรมในประเทศไทยเพิ่ม ซึ่งเป็นส่วนที่มี ARR ต่ำกว่าที่อื่น ทั้งนี้ ปัจจัยหลักที่ช่วยผลักดันการเติบโตมาจากโรงแรมในประเทศไทยที่มี occupancy สูงขึ้นโดดเด่น คือ occupancy rate ของโรงแรมในกรุงเทพและปริมณฑลพุ่งขึ้น 42ppts เป็น 73% และโรงแรมในต่างจังหวัดเพิ่มขึ้น 54ppts เป็น 78% ซึ่งส่งผลให้ ARR ของโรงแรมในกรุงเทพและต่างจังหวัดเติบโตก้าวกระโดด 273% YoY และ 296% YoY ตามลำดับ

 

 

ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เพิ่มขึ้น 8% YoY

จากการที่มีจำนวนลูกค้ามาทานที่ร้านอาหาร (dine-in) หนาแน่นขึ้นในกรุงเทพ (ทั้งทำเลใจกลางเมืองและจุดหมายของนักท่องเที่ยวต่างชาติที่นิยมทาน) ส่งผลให้ธุรกิจร้านอาหารของ CENTEL มี SSSG ใน 1Q66 ที่ 8% YoY ประกอบกับการขยายร้านสาขาเพิ่มขึ้นอีก 141 ร้าน ทำให้อัตราการเติบโตของยอดขายทั้งหมด (TSSG) อยู่ที่ 15% โดยแบรนด์มีมีการเติบโตหลัก ๆ ได้แก่ เคเอฟซี อานตี้แอนส์ และ โอโตยะ ทั้งนี้ รายได้จากธุรกิจร้านอาหารเติบโต 5% เมื่อเทียบกับช่วงก่อน COVID

 

คาดกำไร 2Q66 โตแกร่งต่อเนื่อง YoY

เราคาดกำไร 2Q66 ของ CENTEL เติบโตต่อเนื่อง YoY จากทั้งธุรกิจโรงแรมและธุรกิจร้านอาหาร จากการฟื้นตัวของโรงแรมในประเทศไทย และการกลับมาเปิดประเทศอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม กำไรอาจลดลง QoQ เพราะเป็นช่วงนอกฤดูการท่องเที่ยว

 

Valuation & action

เราคงแนะนำ “ถือ” ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 58.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2566F ที่ 16.5x หรือเท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +2.0SD

 

Risks

ภาวะเงินเฟ้อจากต้นทุนสูงขึ้น และ จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าคาด