COM7 ยังมีแนวโน้มเติบโตได้ตามคาด (19 พ.ค. 66)
ผู้บริหารตั้งเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายไว้ที่ประมาณ 10-20% ต่อปี (เราใช้สมมติฐานที่ 15% ต่อปี) ในอีกสามปีข้างหน้า
เนื่องจาก i) คาดว่า SSSG จะสูงเกิน 5% ต่อปี ii) มีการขยายสาขาร้าน โดยบริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มจำนวนสาขาเป็น 1,400 ร้านในปลายปี 2566 จาก 1,160 ร้านเมื่อสิ้นปี 2565 และ 1,280 ร้านเมื่อสิ้นงวด 1Q66 ถึงแม้ว่าบริษัทจะเดินหน้าเปิดสาขาใหม่อย่างต่อเนื่องมาตลอดหกปีที่ผ่านมา (จากประมาณ 400 ร้านในปี 2559 เป็น 1,160 ร้านเมื่อสิ้นปี 2565) แต่บริษัทเชื่อว่ายังมีโอกาสให้เติบโตได้อีกเพราะผลการดำเนินงานของร้านที่เปิดใหม่ยังเป็นไปตามแผน โดยยอดขายต่อร้านเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 2.5 ล้านบาท/ร้าน/เดือน และ iii) บริการเสริมใหม่ เช่น โครงการ trade-in (ทำธุรกิจซื้อขายเครื่องโทรศัพท์มือ 2 )/ Affordability program (U fund)/ การนำเสนอสินค้า house brand/ และ iCare insurance
ตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นที่ 13.5%
บริษัทคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ประมาณ 13.5% ในปีนี้ (เทียบสมมติฐานทั้งปีที่ 13.6% และใน 1Q66 อยู่ที่ 13.8%) ทั้งนี้ เนื่องจากอัตรากำไรของอุปกรณ์เสริมสูงกว่าสินค้าอื่น (ของ COM 7 ประมาณ 20-25% และของ Bebe Phone ประมาณ 50%) ดังนั้น บริษัทจึงมีแผนจะเน้นเสนอขายสินค้า house brand ในกลุ่มอุปกรณ์เสริมเป็นหลัก ทั้งนี้ รายได้จากอุปกรณ์เสริมคิดเป็นประมาณ 18% ของรายได้รวมใน 1Q66
กำไรใน 2Q66 จะลดลง QoQ แต่จะเพิ่มขึ้น YoY
เราคาดว่ากำไรของ COM7 จะเพิ่มขึ้น YoY แต่จะลดลง QoQ ใน 2Q66F โดยกำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล ในขณะที่กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจาก i) ยอดขายที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งจากการขยายสาขาร้าน และการเข้าซื้อกิจการ Bebe Phone (ประมาณ 100 ร้าน) เสร็จเรียบร้อย และ ii) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเพราะ product mix ดีขึ้นจากทั้ง smartphone (สัดส่วนยอดขายเครื่องของ Apple ลดลง) และอุปกรณ์เสริม
กำไรมี upside จำกัด คงประมาณการกำไรปี 2566 เอาไว้เท่าเดิม
เรายังคงมองว่า COM7 จะเติบโตอย่างต่อเนื่อง ทั้งในแง่ของยอดขาย และอัตรากำไรขั้นต้นจากการดำเนินกลยุทธ์ในหลาย ๆ ด้าน อย่างไรก็ตาม เรามองว่าประมาณการกำไรปีนี้ของเรามี upside จำกัด เนื่องจาก i) กำไรใน 1Q66 คิดเป็น 22% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา และ ii) ยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นค่อนข้างเป็นไปตามที่บริษัทตั้งเป้าเอาไว้ และสมมติฐานของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2566 เอาไว้เท่าเดิม โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 14% YoY
Valuation
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 33.00 บาท อิงจาก PER ที่ 23.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของCOM7 -0.5 S.D.)
Risks
อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาดไว้, และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้
