วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก AUCT คาดกำไร 2Q66 โตดีต่อเนื่อง YoY

งวด 1Q66 มีกำไร 96 ลบ. +112%YoY +1%QoQ: งวด 1Q66 มีรายได้ 308 ลบ. +48.2%YoY +6.3%QoQ โดยปัจจัยเติบโตหลักมาจากสถาบันการเงินทยอยจบมาตรการพักชำระหนี้ ส่งผลให้จำนวนรถยึดเข้าสู่ลานประมูลปรับสูงขึ้น

ประกอบกับการปรับค่าบริการรถยนต์ 4 ล้อเพิ่มขึ้นเป็น 10,000 บาท จาก 9,000 บาท และปรับค่าบริการรถยนต์ 6 ล้อขึ้นไป เป็น 12,000 บาท จาก 10,000 บาท ตั้งแต่วันที่ 1 ส.ค. 65 และกลุ่มรถบิ๊กไบค์เป็น 3,000 บาท จากเดิม 1,500 บาท ตั้งแต่ 26 พ.ย. 65 สะท้อน %GPM ปรับดีขึ้นมาที่ 52.7% (1Q65 = 47.2%, 4Q65 = 53.3%) จาก Economies of Scale ส่งผลให้งวด 1Q66 มีกำไร 96 ลบ. +111.6%YoY +1.2%QoQ และคิดเป็น 32% ของประมาณการทั้งปี 66 ที่ 296 ลบ. +23%YoY

• คาดกำไร 2Q66 ราว 69 ลบ. +55%YoY -28%QoQ: เราคาดการณ์รายได้ 2Q66 ราว 244 ลบ. +20%YoY -21%QoQ โดยรายได้ยังคงเติบโตแกร่ง YoY ได้โมเมนตัมดีต่อเนื่องจากปริมาณรถยึดที่ไหลเข้าลานประมูลมากขึ้น และผลจากการปรับค่าบริการรถยนต์ 4 ล้อ 6 ล้อ และบิ้กไบค์ ตั้งแต่ช่วงปลายปีก่อน อย่างไรก็ตาม รายได้หดตัว QoQ เนื่องจากผลของปัจจัยฤดูกาลที่มีวันหยุดยาว ประกอบกับ 1Q66 มีรายได้จากการจัดงานประมูลพิเศษของ กสทช. ราว 15-20 ลบ. ส่วน %GPM คาดที่ระดับ 51.5% (2Q65 = 48.6%, 1Q66 = 52.7%) ดีขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ จากผลของ Diseconomies of Scale ส่งผลให้เราคาดการณ์กำไร 2Q66 ราว 69 ลบ. +55%YoY -28%QoQ

• คงประมาณการกำไรปี 66 ราว 300 ลบ. +19%YoY: เราคงประมาณการรายได้และกำไรทั้งปี 66 ราว 1,033 ลบ. +9%YoY และ 300 ลบ. +19%YoY ตามลำดับ มีปัจจัยหนุนการเติบโตหลัก 2 ประการ คือ 1) แนวโน้ม %NPL ของรถยนต์ยังคงปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง โดยช่วง 1Q66 ปรับเพิ่มขึ้นมาที่ระดับ 1.89% (1Q65 = 1.47%, 4Q65 = 1.88%) เป็นผลมาจากการที่สถาบันการเงินทยอยจบมาตรการพักชำระหนี้ ประกอบกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยเป็นขาขึ้น ส่งผลให้แนวโน้มปริมาณรถยึดจะยังคงไหลเข้าลานประมูลต่อเนื่อง สอดคล้องกับแผนการขยายลานสต็อกและจุดรับสินค้าเพิ่ม 10 แห่งในปีนี้ ซึ่งช่วง 1Q66 ขยายแล้ว 2 แห่ง และช่วง 2Q66 จะขยายอีก 3-5 แห่ง ส่วนที่เหลือจะทยอยขยายในช่วงครึ่งปีหลัง และ 2) ได้ผลบวกจากการปรับค่าบริการรถยนต์ 4 ล้อ 6 ล้อ และบิ้กไบค์ ตั้งแต่ช่วงปลายปีก่อน

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเหมาะสมปี 66 ราว 12.10 บาท เราประเมินราคาเหมาะสมสิ้นปี 66 ของ AUCT โดยอิง Prospective PER ที่ระดับ 22.5x ซึ่งเป็นระดับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ประกอบกับคาดการณ์กำไรต่อหุ้นปี 66 ราว 0.55 บาท/หุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมราว 12.10 บาท โดยราคาหุ้นมีอัพไซต์จากราคาปัจจุบันกว่า 24% ประกอบกับจ่ายปันผลในอัตราราว 4-5% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”