วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ COM7 ราคาน่าสนใจ

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญระดับโลกคาดว่ายอดจัดส่ง smartphone แบบมีแบรนด์ของจีนจะเพิ่มขึ้นใน 2Q66F จากเทศกาลช้อปปิ้ง 618 และ การออกเครื่องมือถือรุ่นใหม่ (Xioami Redmi 12 series (Apr 2023), POCO X5 (Feb 2023), and Vivo iQOO Z7 5G (Apr 2023) เราคาดว่าอุปสงค์ smartphones ในประเทศไทยจะดีขึ้นจากการออกมือถือรุ่นใหม่, การกลับมาของนักท่องเที่ยวต่างชาติกลับมา (จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติอยู่ที่ ~2 ล้านคนในเดือนเมษายน 2566 ทำให้จำนวนนักท่องเที่ยวในงวด 4M66 อยู่ที่ประมาณ 8.7 ล้านคน คิดเป็นประมาณ 31% ของสมมติฐานเต็มปีของเราที่ 28 ล้านคน)
และมีการกลับมาดำเนินกิจกรรมต่างๆ (อย่างเช่นการจัดคอนเสิร์ต)

 

ประมาณการ 2Q66F: กำไรเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ

เราคาดว่ากำไรของ COM7 จะอยู่ที่ 764 ล้านบาท (+23% YoY, -13% QoQ) ทำให้กำไรสุทธิในงวด 1H66F อยู่ที่ 1.6พันล้านบาท คิดเป็น 47% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ทั้งนี้ เราคาดว่ายอดขายใน 2Q66F จะอยู่ที่ 1.65 หมื่นล้านบาท (+14% YoY, -5% QoQ) ทำให้ยอดขายในงวด 1H66F อยู่ที่ 3.37 หมื่นล้านบาท (+12% YoY) คิดเป็น 47% ของประมาณการยอดขายเต็มปีของเรา โดยยอดขายที่เพิ่มขึ้น YoY จะเป็นเพราะมีการขยายสาขาร้าน (จาก 1,031 ร้านเมื่อสิ้นงวด 1Q65 เป็น 1,284 ร้านเมื่อสิ้นงวด 1Q66) และ การเข้าซื้อกิจการ (Bebe Phone) เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เป็น 13.9% (+0.7ppts YoY, +0.1ppts QoQ) จากการเข้าซื้อกิจการ Bebe Phone และการจำหน่ายอุปกรณ์เสริมที่ใช้
house brand

 

 

ประมาณการกำไรปีนี้มี upside จำกัด แต่ราคาหุ้นสมเหตุสมผล

เราคาดว่ากำไรของ COM7 จะฟื้นตัวขึ้น HoH จากปัจจัยฤดูกาล แต่อย่างไรก็ตาม เรายังคงมองว่าประมาณการกำไรปี 2566 ของเรามี upside จำกัด เพราะกำไรในงวด 1H66F น่าจะคิดเป็นเพียง 47% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น COM7 ตกลงมาแล้วประมาณ 25% จากต้นปีนี้ และunderperform ดัชนี SET อยู่ถึง 14% ถึงแม้ว่าอัตราการเติบโตของกำไรจะมีแนวโน้มชะลอตัวลง (เหลือ 15% ต่อปีในปี 2566F-2567F จากอัตราการเติบโตที่ 40% CAGR ในช่วงหกปีที่ผ่านมา (2519-2565) แต่ราคาหุ้น COM7 อยู่ในช่วง PER ที่สมเหตุสมผลที่ 17x อิงจากราคาปิดล่าสุด เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต -1.5S.D. และคิดเป็น PEG ที่ประมาณ 1.3x เราประเมินราคาเป้าหมายของ COM7 โดยใช้ PER แบบมี
discount ที่ 23.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -0.5 S.D.) คิดเป็น PEG ที่ประมาณ 1.6x

 

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 33.00 บาท อิงจาก PER ที่ 23.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของ COM7 -0.5 S.D.)

 

Risks

อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาดไว้, และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้