วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BBIK - ผลการดำเนินงานยังคงแข็งแกร่ง strong
กำไรจากธุรกิจหลักของ BBIK ใน 2Q23 พุ่งสูงขึ้น 113% yoy และ 13% qoq เป็น 66 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการของเราเพียง 3% โดยรายได้เพิ่มขึ้นถึง 158% yoy และ 27% qoq เป็น 340 ล้านบาท
เนื่องจาก (i) รับรู้ผลการดำเนินงานเต็มไตรมาสจาก Vulcan และ Innoviz และ (ii) ธุรกิจหลักของบริษัทยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ GPM ของ BBIK ใน 2Q23 อยู่ที่ 53.1% ดีกว่าประมาณการของเราที่ 51.8% เพราะประสิทธิภาพในการดำเนินงาน แต่หักล้างไปกับค่าใช้จ่ายภาษีที่สูงเกินคาด
2H มักจะดีกว่าใน 1H
ถึงแม้ว่ากำไรของ BBIK ในงวด 1H23 จะคิดเป็นเพียง 41% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 304 ล้านบาท (+117% yoy) แต่เรายังคงเชื่อว่าผลประกอบการในงวด 2H23 จะดีกว่าใน 1H23 อย่างแน่นอนเพราะ (i) ผลจากปัจจัยฤดูกาลที่มักจะทำให้ผลการดำเนินงานใน 2H ดีกว่าใน 1H และ (ii) ไม่มีการบันทึกค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจากการตั้งธุรกิจใหม่ ซึ่งได้แก่ Sauce Skill และ Eco X และ (iii) ค่าใช้จ่ายภาษีน่าจะลดลงหลังจากที่ธุรกิจใหม่ของบริษัทได้รับสิทธิประโยชน์ BOI นอกจากนี้ กำไรในงวด 1H22 ยังคิดเป็นเพียง 42% ของกำไรปี 2022
คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเป้าหมายที่ 140 บาท
เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มของ BBIK ในระยะยาว เพราะบริษัทมีหลายปัจจัยที่จะช่วยกระตุ้นการเติบโต อย่างเช่น (i) สิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI (ii) การเติบโตจากสองธุรกิจใหม่ (iii) มูลค่าของ synergies (iv) ตลาดต่างประเทศ และ (v) โอกาสที่จะเกิดดีล M&A ใหม่เพิ่มอีก
