วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ GFPT ผลประกอบการ 3Q66: เป็นไปตามคาด

กำไรสุทธิของ GFPT ใน 3Q66 อยู่ที่ 319 ล้านบาท (-53% YoY, -9% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามความคาดหมายแต่ต่ำกว่า consensus 6% โดยกำไรสุทธิในงวด 9M66 คิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 1.35 พันล้านบาท ทั้งนี้ ยอดขายลดลง 6% YoY และ 2% QoQ เหลือ 4.77 พันล้านบาท เนื่องจากยอดขายในธุรกิจอาหารลดลง เพราะราคาส่งออก ปริมาณการส่งออก และราคาชิ้นส่วนไก่ลดลง ส่วนยอดขายผลิตภัณฑ์อาหารสัตว์ก็ลดลงเพราะปริมาณยอดขายอาหารสัตว์ลดลง อย่างไรก็ตาม ยอดขายของธุรกิจฟาร์มยังเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้ง YoY และ QoQ จากยอดขายไก่เป็นให้ GFN ทั้งนี้ GPM ลดลง 6.5ppts YoY เนื่องจากราคาขายลดลง แต่เพิ่มขึ้น 0.4ppts เป็น 12.1% เพราะต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง ในขณะที่สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลง 0.1ppts YoY เหลือ 7.9% เพราะต้นทุนค่าระวางขนส่งลดลง แต่เพิ่มขึ้น 0.2ppts QoQ เพราะยอดขายลดลง

ส่วนแบ่งกำไรจาก JVs อยู่ที่ 111 ล้านบาท (-53% YoY, -9% QoQ) เพราะกำไรของ Mckey’s ลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากการส่งออกลดลง ในขณะเดียวกัน ผลการดำเนินงานของ GFN ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ QoQ เพราะปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้นหลังจากที่ปัญหาขาดแคลนแรงงานคลี่คลายลงไป

 

 

 

คาดว่ากำไรใน 4Q66F จะเพิ่มขึ้น QoQ

เราคาดว่ากำไรของ GFPT ใน 4Q66F จะเพิ่มขึ้น QoQ แต่จะลดลง YoY เราคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น QoQ จากปริมาณการส่งออกที่เพิ่มขึ้น 12%-14% QoQ เพราะมีคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นจากจีนและญี่ปุ่น ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าราคาส่งออกจะยังทรงตัวอยู่ระดับใกล้เคียงกับใน 3Q66 และคาดว่า GPM จะเพิ่มขึ้น QoQ จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง นอกจากนี้ เรายังคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก JVs จะดีขึ้น QoQ เช่นเดียวกับธุรกิจหลักของบริษัท

 

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ GPFT โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 16.20 บาท อิงจาก PER ที่ 12.8x (PER เฉลี่ยระยะยาว) เรายังคงเลือก GFPT เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มผู้ผลิตเนื้อสัตว์ เพราะบริษัทยังทำกำไรได้ในระดับที่น่าพอใจ นอกจากนี้ ภาระหนี้ที่ต่ำ (IBD/E ที่ 0.3x) และ ราคาหุ้นที่ถูก โดยคิดเป็น PER ปี 2567F ที่ 8.2x (-1.5 S.D.) จะเป็นส่วนที่ช่วยรองรับราคาหุ้นเอาไว้

 

Risks

ต้นทุนวัตถุดิบแพง, เศรษฐกิจโลกถดถอย, ความผันผวนของราคาไก่