วิเคราะห์หุ้น : บล.กรุงศรี Media Sector - ยังเกาะอยู่กับ winner ของกลุ่ม

เพราะการผูกขาดตลาด และการที่บริษัทได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มทำให้ผลประกอบการของ PLANB ในปี 2023 ไม่เป็นไปตามแนวโน้มของกลุ่ม เราคาดว่ากำไรของ PLANB ใน 4Q23 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ และคาดว่ากำไรจะโต 31% ในปี 2024 ทำให้ราคหุ้นในปัจจุบันที่คิดเป็น PE ปี 2024 ที่ 29x ดูไม่แพง ดังนั้นเราจึงเลือก PLANB เป็นหุ้นเด่นของเรา

ผลประกอบการโดยรวมใน 3Q23 ยังแย่อยู่ แต่ของ PLANB โตสวนกระแส
กำไรรวมของหุ้นกลุ่มสื่อใน 3Q23 ต่ำมากโดยอยู่ที่ 13 ล้านบาทเท่านั้น ลดลงอย่างมากทั้ง yoy (-96%) และ qoq (-92%) โดยกำไรของเกือบทุกบริษัทในกลุ่มลดลงอย่างมากทั้ง yoy และ qoq ยกเว้น PLANB เท่านั้น รายได้ใน 3Q23 ของ
ผู้ประกอบการ TV อย่างเช่น BEC และ WORK ลดลงอย่างมากทั้ง yoy และ qoq เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ และเสียส่วนแบ่งตลาดไป ส่วนผลประกอบการของ MAJOR ก็อ่อนแอเพราะไม่มีโปรแกรมหนังดังเข้าฉาย ทางด้านของ VGI ยังคงมีผลขาดทุนจากธุรกิจหลัก 300 ล้านบาท ซึ่งแย่ลงทั้ง yoy และ qoq จากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของบริษัทเอง และของบริษัทร่วม (KEX) มีเพียง PLANB เท่านั้น ที่ยังโตสวนกระแส โดยทั้งรายได้ และกำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ทั้งคู่ใน 3Q23

 

แม้จะได้อานิสงส์จากปัจจัยฤดูกาล แต่แนวโน้มใน 4Q23 ยังคงท้าทาย

4Q เป็นช่วง high season ของกลุ่มสื่อเพราะลูกค้ามักจะลงโฆษณาเพื่อกระตุ้นอุปสงค์สินค้าก่อนสิ้นปี อย่างไรก็ตาม เราระมัดระวังมากขึ้นกับช่วง high season รอบนี้ เพราะเราคาดว่าอุปสงค์การบริโภคยังคงอ่อนแอเมื่อเทียบกับปีปกติ เรามองว่า
แนวโน้มกำไรของบริษัทในกลุ่มสื่อยังไม่ชัดเจนทั้งใน 4Q23 และในปีหน้า อย่างไรก็ตาม เรายังค่อนข้างมั่นใจกับแนวโน้มกำไรของ PLANB ทั้งใน 4Q23 และในปีหน้าโดยคาดว่ากำไรของบริษัทจะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q23 ที่ 280 ล้านบาท (+18%yoy และ +7% qoq) ส่วนในปีหน้าเราคาดว่ากำไรของบริษัทจะเพิ่มขึ้น 31% จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นตาม UR และการขึ้นราคารวมถึงอานิสงส์จาก operational leverage

เราเลือก PLANB เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มนี้

เราเลือก PLANB เป็นหุ้นเด่นเพียงตัวเดียวในกลุ่ม เพราะ (i) PLANB จะได้อานิสงส์เต็มที่จากการฟื้นตัวของอุปสงค์สื่อ OOH และ (ii) PLANB มีการลงทุนในธุรกิจอื่น ๆ น้อยมาก ดังนั้น รายได้จากสื่อ OOH ที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลให้กำไรโตขึ้น