วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ GFPT ประมาณการกำไร 4Q66: ปริมาณการส่งออกช่วยสนับสนุน
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ GFPT ใน 4Q66F จะอยู่ที่ 383 ล้านบาท (-15% YoY, +20% QoQ) โดยคาดว่า ยอดขายจะลดลง 3% YoY เหลือ 4.8 พันล้านบาท เนื่องจากราคาขายลดลงทั้งตลาดในประเทศและตลาดส่งออก
ในขณะเดียวกัน เราคาดว่ายอดขายน่าจะแทบไม่เปลี่ยนแปลง QoQ เพราะรายได้จากการส่งออกที่เพิ่มขึ้นหักล้างไปกับรายได้จากธุรกิจฟาร์มที่ลดลงเล็กน้อย เราคาดว่า GPM จะลดลง 0.9ppt YoY เหลือ 12.8% ตามยอดขายที่ลดลง แต่จะเพิ่มขึ้น 0.7ppt QoQ เนื่องจากต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง โดยเฉพาะราคาข้าวโพด ซึ่งลดลงมาตั้งแต่ช่วงต้นปี (-9% QoQ ใน 4Q66) นอกจากนี้ เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะยังคงอยู่ระดับใกล้เคียงกับ 4Q65 และ 3Q66 ที่ 8.0%
เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก JVs จะเพิ่มขึ้น 39% QoQ เป็น 155 ล้านบาท เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจาก McKey เพิ่มขึ้นเป็น 100 ล้านบาท เพราะมีการเลื่อนจัดส่งสินค้าบางส่วนจาก 3Q66 ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ GFN น่าจะใกล้เคียงกับใน 3Q66 ที่ 55 ล้านบาท ส่วนค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 29 ล้านบาทมากนัก
คาดว่ากำไรใน 1Q66F จะลดลง QoQ
เนื่องจากเป็นช่วง low season ของการส่งออก เราจึงคาดว่ายอดขายจะลดลง QoQ ใน 1Q67F ในขณะที่คาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะเพิ่มขึ้นเพราะต้นทุนค่าระวางขนส่งสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม GPM น่าจะดีขึ้นเพราะราคาขายสูงขึ้น และต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง โดยรวมแล้วเราคาดว่ากำไรของ GFPT จะลดลง QoQ แต่จะทรงตัว หรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ GPFT โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 16.20 บาท อิงจาก PER ที่ 12.8x (PER เฉลี่ยระยะยาว) เรายังคงเลือก GFPT เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มผู้ผลิตเนื้อสัตว์ เพราะผลการดำเนินงานของผู้ผลิตหมูยังคงถูกกดดัน และน่าจะยังมีผลขาดทุนหนักใน 4Q66F
Risks
ต้นทุนวัตถุดิบแพง, เศรษฐกิจโลกถดถอย, ความผันผวนของราคาไก่
