วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ SVI ผลประกอบการ 4Q66: กำไรจากธุรกิจหลักเป็นไปตามคาด
SVI รายงานกำไรสุทธิใน 4Q66 อยู่ที่ 220 ล้านบาท (-55% YoY และ -20% QoQ) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการเรา 9% และต่ำกว่าตลาด (consensus) คาด 6%
หากไม่นับรวมรายการพิเศษต่าง ๆ กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q66 จะอยู่ที่ 242 ล้านบาท (-58% YoY และทรงตัว QoQ) เป็นไปตามประมาณการของเรา โดยที่กำไรจากธุรกิจหลักปี 2566 อยู่ที่ 943 ล้านบาท (-40% YoY) สอดคล้องกับประมาณการเต็มปีของเรา
ยอดขายลดลงทั้ง YoY และ QoQ
ยอดขายของ SVI ใน 4Q66 อยู่ที่ 5.3 พันล้านบาท (-27% YoY และ -5% QoQ) ทำให้ยอดขายรวมปี 2566 อยู่ที่ 2.27 หมื่นล้านบาท (-12% YoY) แต่หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายใน 4Q66 จะอยู่ที่ 149 ล้านดอลลาร์ ฯ (-25% YoY และ -6% QoQ) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเราราว 5% เนื่องจาก inventory restocking ที่ถูกยืดระยะออกไป เมื่อแยกตามสัดส่วนยอดขาย ระบบควบคุมอุตสาหกรรมคิดเป็นสัดส่วนอยู่ที่ 40% ของยอดขายรวมใน 4Q66 ตามมาด้วยระบบเครือข่ายไร้สายสำหรับสื่อสารอยู่ที่ 27% ทั้งนี้ ยอดขายเต็มปี 2566 ลดลงอยู่ที่ 655 ล้านดอลลาร์ ฯ (-12% YoY) ใกล้เคียงมากกับประมาณการของเราแต่ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 680 ล้านดอลลาร์ฯ
อัตรากำไรขั้นต้นชะลอตัวทั้ง YoY และ QoQ
อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q66 ต่ำลงอยู่ที่ 8.2% (-2.8ppts YoY และ -0.6ppts QoQ) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเราราว 0.5ppts ขณะที่ อัตรากำไรขั้นต้นอ่อนแอลงเป็นเพราะ i) ยอดขายชะลอตัว ii) ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น และ iii) ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ (product mix) อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นทั้งปี 2566 ลดลงอยู่ที่ 8.1% (-1.1ppts YoY) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเราเล็กน้อยที่ 0.2ppts ในด้านสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 3.9% (เทียบกับ 2.8% ใน 4Q65 และ 3.8% ใน 3Q66) เป็นไปตามที่เราคาด หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งว่า SG&A ต่อยอดขายปี 2566 อยู่ที่ 3.6%
คณะกรรมการบริษัท ฯ อนุมัติการจ่ายเงินปันผลที่ 0.135 บาท/หุ้น
คณะกรรมการของ SVI อนุมัติการจ่ายเงินปันผลที่ 0.135 บาท/หุ้น สำหรับผลการดำเนินงานช่วง 1 มกราคม 2566 ถึง 31 ธันวาคม 2566 กำหนดขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 22 เมษายน 2567 และการจ่ายเงินปันผลในวันที่ 9 พฤษภาคม 2567 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2% จากราคาปิดล่าสุด
Valuation and action
เราคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 6.80 บาท อิงจาก PER ที่ 15.0x (เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีตของ Hana Microelectronics (HANA.BK/HANA TB) * -0.25 S.D) และคงคำแนะนำ “ ถือ”
Risks
ภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ และเงินบาทแข็งค่าขึ้น
