วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี MC - ดีทั้ง : ผลประกอบการและเงินปันผล
เราแนะนำซื้อ MC และประเมินราคาเป้าหมายที่ 15.50 บาท เนื่องจาก i) กำไรหลักจากการดำเนินงานใน 2QFY24 (ต.ค.-ธ.ค.23) อยู่ที่ 282 ล้านบาท จากรายได้เติบโตอย่างแข็งแกร่งในไตรมาส
ii) แนวโน้มเป็นบวกใน 2HFY24F โดยเราคาดว่ากำไรจะโตถึงสองหลัก YoY จากการวางจำหน่ายสินค้าตัวใหม่ ๆ, การขยายสาขาร้าน และอัตรากำไรดีขึ้น iii) อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจ ทั้งนี้ MC ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.50 บาทต่อหุ้นสำหรับงวด 1HFY24 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 4%
ผลประกอบการ 2QFY24 (ต.ค.-ธ.ค.23) เป็นไปตามคาด
กำไรจากการดำเนินงานหลักของ MC ใน 2QFY24 เพิ่มขึ้นเป็น 282 ล้านบาท (+15% yoy, +106% qoq) ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดไว้ เนื่องจาก i) รายได้เพิ่มขึ้นเป็น 1.3 พันล้านบาท (+16% yoy, +48% qoq) เพราะยอดขายเพิ่มขึ้นจากทุกช่อง
ทางการจำหน่าย โดยSSSG อยู่ที่ 8% ทั้งนี้ ใน 2QFY24 มีการวางจำหน่ายสินค้าใหม่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ยอดจำหน่ายออนไลน์ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง (8% ของยอดขายใน 2QFY24) ii) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 64% และค่าใช้จ่าย SG&A (เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ) ซึ่งสะท้อนถึงการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นในส่วนของการส่งเสริมการขาย และการจัดแคมเปญการตลาดของสินค้าใหม่ที่เพิ่งวางตลาด ทั้งนี้ กำไรหลักในงวด 1HFY24 (ก.ค.-ธ.ค.23) เพิ่มขึ้นเป็น 419 ล้านบาท (+16% YoY) คิดเป็น 56% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักในปี FY24F (ก.ค.23-มิ.ย.24) เอาไว้ที่ 760 ล้านบาท (+18% YoY) เพราะคาดว่าผลประกอบการใน 2HFY24F จะชะลอตัวลงตามฤดูกาล
การประชุมนักวิเคราะห์ให้ภาพบวกของการเติบโตระดับสองหลัก
หลังร่วมประชุมนักวิเคราะห์ เรายังคงมองบวกกับ MC โดยคาดว่า 2HFY24F (ม.ค.- มิ.ย.24) น่าจะเติบโตได้ระดับสองหลัก เนื่องจาก i) ถึงแม้ยอดขายจะทรงตัว yoy ในเดือนมกราคม แต่เดือนกุมภาพันธ์กลับมาเติบโตได้สองหลักตามเป้าหมายของบริษัทเพราะมีการวางจำหน่ายสินค้าใหม่ และเป็นช่วงเทศกาล ii) บริษัทมีแผนจะขยายสาขาใหม่เพิ่มอีก 20 ร้าน (จากปัจจุบันที่ 570 ร้าน) โดยจะเน้นที่ร้าน MC Outlets และมีการเปิดร้าน flagship stores ในหัวเมือง iii) การวางจำหน่ายสินค้าตามฤดูกาล (ได้แก่ MC Resort และ MC x Ananda) และการลดกิจกรรมส่งเสริมการขาย ซึ่งคาดว่าจะช่วยให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 65% (จาก 64% ใน 2QFY24)
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี FY24F ที่ 15.50 บาท
MC ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับงวด 1HFY24 ที่ 0.50 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4% (กำหนดขึ้น XD วันที่ 28 กุมภาพันธ์ และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 12 มีนาคม) เราคิดว่าความเสี่ยงหลักได้แก่การที่รายได้โตต่ำกว่าที่คาด และค่าใช้จ่ายสูงเกินคาด
