วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BE8 - จะเริ่มฟื้นตัวจาก 2Q24 เป็นต้นไป
กำไรจากธุรกิจหลักของ BE8 ใน 4Q23 ลดลง 17% qoq เหลือ 62 ล้านบาท ผู้บริหารคาดว่าสถานการณ์ใน 1Q24 จะยังเป็นเช่นเดียวกับใน 4Q23 ก่อนที่จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งใน 2Q24 เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 34 บาท
เพราะเราเชื่อว่าทั้งผลประกอบการ และ ราคาหุ้นน่าจะผ่านจุดต่ำสดไปแล้ว
ผลประกอบการ 4Q23 ดีกว่าที่คาดไว้
กำไรสุทธิของ BE8 ลดลงเหลือ 37 ล้านบาท โดยมีรายการพิเศษสองรายการ ได้แก่ 1) มูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ตามสัญญาลดลงเพราะอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น 10 ล้านบาท และ 2) มีการแก้ไขรายการค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นใน 1Q23-3Q23 โดยบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว 15 ล้านบาท ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจหลักลดลง 17%qoq เหลือ 62 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการของเรา 13% แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ 5% เพราะรายได้สูงเกินคาดโดยเพิ่มขึ้น 7% qoq เป็น 617 ล้านบาท
ตั้งความหวังไว้สูงกับ 2Q24
เรามองกลาง ๆ กับแนวโน้มระยะสั้นของ BE8 เพราะบริษัทบอกว่าผลการดำเนินงานใน 1Q24 น่าจะยังเป็นเช่นเดียวกับไตรมาสก่อนหน้า เพราะโครงการของรัฐบาลยังล่าช้าอยู่ ทั้งนี้ ยอด backlog ในปัจจุบันอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท (+2% qoq) แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทตั้งความหวังไว้สูงกับ 2Q24 ซึ่งน่าจะเป็นไตรมาสที่ฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งเนื่องจาก 1) โครงการของรัฐบาลน่าจะกลับมาเดินหน้าได้ หลังจากที่ล่าช้าไปเกือบสามไตรมาส 2) คาดว่าจะปิดดีล M&A ในต่างประเทศได้ใน 2Q24 ซึ่งจะสร้างรายได้เพิ่มให้กับบริษัท 3) มีโครงการอนาคตใน pipeline ที่บริษัทอยากเข้าร่วมเพิ่มขึ้นเป็น 5.5 พันล้านบาท (+23% qoq) สะท้อนถึงความคาดหมายว่าอุปสงค์ของบริการด้านเทคโนโลยีกำลังจะเริ่มฟื้นตัวแล้ว
คงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 34 บาท
เรายังเชื่อว่าอุปสงค์ของบริการให้คำปรึกษา และ อัพเกรดเทคโนโลยียังแข็งแกร่งโดยลูกค้าเพียงแต่เลื่อนการดำเนินการออกไปเพราะความไม่แน่นอนของสถานการณ์เศรษฐกิจ และความล่าช้าของโครงการภาครัฐ เราตั้งเป้าอัตราการเติบโตของรายได้
และกำไรสุทธิของ BE8 ไว้ที่ 6% และ 27% ตามลำดับ ทั้งนี้ ราคาหุ้น BE8 ในปัจจุบันคิดเป็น P/E ที่ 22x เกือบ -2S.D. แม้ว่าบริษัทจะยังมีศักยภาพที่จะเติบโตได้ในปีนี้ ทั้งแบบ organic และ inorganic โดยราคาเป้าหมายของเราอิงจาก P/E ที่
28x (ค่าเฉลี่ย -1.5S.D.) เราคิดว่าราคาหุ้น BE8 น่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และเริ่มทยอยฟื้นตัวขึ้นได้จากความคาดหวังที่สูงต่อผลประกอบการใน 2Q24
