วิเคราะห์หุ้น : บล.กรุงศรี ENERGY SECTOR - Commodities
ราคาน้ำมันดิบดูไบคงที่ WoW ที่ 85.7 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล หลังจากกลุ่ม OPEC+ ขยายการลดกำลังการผลิตอย่างสมัครใจในไตรมาสที่ 2 ปี 2024
เราคาดว่ากลุ่ม OPEC+ จะคงระดับการผลิตปัจจุบันในการประชุม JMMC (คณะกรรมการร่วมติดตามการผลิต) พรุ่งนี้ ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และการลดลงของอุปทานน้ำมันดิบหนักจากกลุ่ม OPEC+ จะยังคงสนับสนุนราคาน้ำมันดิบในไตรมาสที่ 2 ปี 2024 และความต้องการน้ำมันที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ในยุโรปและดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของจีนแคชชิงมีค่าเพิ่มขึ้นเป็น 51.1 ในเดือนมีนาคม เพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่ 5 ติดต่อกัน
ค่าการกลั่นน้ำมันเบนซินทรงตัว ค่าการกลั่นน้ำมันดีเซลและน้ำมันเครื่องบินลดลง
ค่าการกลั่นน้ำมันดิบของสิงคโปร์ลดลง 11% WoW สู่ระดับ 5.7 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เนื่องจากค่าการกลั่นน้มันดีเซลและน้ำมันเครื่องบินที่ลดลง ค่าการกลั่นน้ำมันเบนซินพิ่มขึ้น 4% WoW สู่ระดับ 19.1 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลจากสต็อกน้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ ที่ลดลงค่าการกลั่นน้ำมันดีเซลและน้ำมันเครื่องบินลดลง 17% WoW สู่ระดับ 16.4 และ 15.6 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลตามลำดับ เนื่องจากมีอุปทานส่วนเกินเข้ามาในภูมิภาค เราคาดว่าส่วนต่างราคาสำหรับดีเซลและน้ำมัน
เครื่องบินจะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง โดยอิงจาก (1) สต็อกน้ำมันกลางในสิงคโปร์และสหรัฐฯต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (2) การซ่อมบำรุงโรงกลั่นสำคัญทั่วโลก และ (3) การลดการส่งออกดีเซลของรัสเซียลง 180,000 บาร์เรลต่อวันในเดือนมีนาคมและ 140,000
บาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายน (ประมาณการจากKpler) หลังจากโจมตีด้วยโดรนต่อสถานประกอบการน้ำมันและก๊าซล่าสุด
ตลาดปิโตรเคมี: ส่วนต่างราคาสารอะโรมาติกสูงขึ้น WoW
ส่วนต่างราคา HDPE คงที่ WoW ที่ 341 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ขณะที่ส่วนต่างราคา PP เพิ่มขึ้น 1% สู่ระดับ 340 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ส่วนต่างราคา HDPE และ PP ในปัจจุบันยังคงกดดันเนื่องจากน่าจะยังคงขาดทุน (ต่ำกว่า 500 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน) โดยถูกกดดันจากกำลังการผลิตใหม่สำหรับ PE (3.3 ล้านตันต่อปีในปี 2023 และ 1.3 ล้านตันต่อปีในปี 2024) และ PP (5.7 และ 6.2 ล้านตันต่อปี) ส่วนต่างราคา PX และ BZ เหนือราคานาฟทาเพิ่มขึ้น 9% และ 2% WoW ตามลำดับ ส่วนต่างราคา PX เพิ่มขึ้นมากจากการซ่อมบำรุงโรงงาน PX ในจีน เกาหลีใต้และญี่ปุ่น
Action/ Recommendation
มีมุมมองบวกต่ออุตสาหกรรมการกลั่น โดยมี TOP เป็นหุ้นแนะนำหลัก
การกลั่นน้ำมันที่มีส่วนต่างราคาสูงในไตรมาส 1/2024 จะช่วยหนุนผลประกอบการเพิ่มขึ้น TOP มีมูลค่าหุ้นในระดับที่น่าดึงดูดใจ ที่เพียง 0.8 เท่าของมูลค่าตามบัญชี (P/BV) และมีการเติบโตกำไร 52% CAGR (2024-2026)
