วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ GFPT ประมาณการ 1Q67F: ผลการดำเนินงานจะยังแข็งแกร่งต่อเนื่อง
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ GFPT ใน 1Q67F จะอยู่ที่ 415 ล้านบาท (+39% YoY, +1% QoQ) โดยคาดว่ายอดขายจะทรงตัว YoY อยู่ที่ 4.56 พันล้านบาท
เพราะรายได้ที่แข็งแกร่งจากการส่งออกทั้งทางตรง และทางอ้อมจะหักล้างไปกับยอดขายที่ลดลงของธุรกิจอาหารสัตว์ และ ฟาร์มสัตว์ (ยอดขายไก่เป็นให้ GFN) เพราะต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง ในขณะเดียวกัน เราคาดว่ายอดขายจะลดลง 5% QoQ เนื่องจากปริมาณยอดขายของธุรกิจอาหารสัตว์ลดลง โดยเฉพาะอาหารปศุสัตว์ เราคาดว่า GPM น่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 12.6% (+2.3ppts YoY, +0.2ppts QoQ) เนื่องจากต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง ในขณะที่คาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เป็น 8.3% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขนส่งเพิ่มขึ้นจากสถานการณ์ในทะเลแดง
ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ JVs เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนกำไร
เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก JVs จะอยู่ที่ 210 ล้านบาท (+95% YoY, +6% QoQ) เนื่องจากคาดว่าผลการดำเนินงานของทั้ง GFN และ McKey จะออกมาดีต่อเนื่อง จากอุปสงค์การส่งออกที่แข็งแกร่ง และ ราคาสินค้า byproduct ในประเทศสูงขึ้น (Figure 3-4) ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะยังไม่ได้มากอย่างมีนัยสำคัญ โดยอยู่ที่ 28 ล้านบาท
คาดว่ายอดส่งจะยังแข็งแกร่งใน 2Q67F
การที่อุปสงค์การส่งออกแข็งแกร่งใน 1Q67 ส่วนหนึ่งเป็นเพราะคำสั่งซื้อจากยุโรปเร่งตัวขึ้น เนื่องจากลูกค้าเป็นกังวลกับระยะเวลาการขนส่งสินค้าเพราะสถานการณ์ในทะเลแดง ดังนั้น ปริมาณการส่งออกจึงอาจจะลดลง QoQ ใน 2Q67F อย่างไรก็ตาม ยอดส่งออกใน 2QTD67 แข็งแกร่งกว่าที่เราคาดเอาไว้ก่อนหน้านี้ ใกล้เคียงกับระดับใน 1Q67 ในขณะเดียวกัน ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงก็น่าจะช่วยหนุน GPM ดังนั้น เราจึงคาดว่าผลการดำเนินงานของ GFPT น่าจะยังค่อนข้างแข็งแกร่งใน 2Q67F
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ GPFT และ คงราคาเป้าหมายปี 2567 ไว้ที่ 14.90 บาท (อิงจาก PER เฉลี่ยระระยาวที่ 12.5x)
Risks
ต้นทุนอาหารสัตว์แพง, เศรษฐกิจโลกถดถอย, ความผันผวนของราคาขาย
