วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ RBF ประมาณการ 1Q67F: กำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ RBF ใน 1Q67F จะอยู่ที่ 170 ล้านบาท (+16% YoY, +22% QoQ) โดยคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 9% YoY และ ทรงตัว QoQ อยู่ที่ 1.15 พันล้านบาท
นำโดยยอดสินค้ากลุ่มแป้งชุบทอดและได้แรงหนุนจากการเติบโตของยอดขายในต่างประเทศ และ การออกผลิตภัณฑ์น้ำหวานตัวใหม่ “Hello Boy” ในขณะเดียวกัน เราคาดว่ากลุ่มวัตถุแต่งสีกลิ่นรสจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย เพราะอุปสงค์ในประเทศจีนน่าจะถูกกระทบจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว
คาดว่า GPM จะเพิ่มขึ้น YoY จากกลุ่มแป้งชุบทอด
เราคาดว่า GPM จะเพิ่มขึ้น 1.0ppts YoY เป็น 37.1% เนื่องจาก GPM ของกลุ่มแป้งชุบทอดเพิ่มขึ้นเพราะราคาข้าวสาลีลดลง (-21% YoY) อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า GPM จะลดลง QoQ เพราะ product mix ในขณะที่คาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ เป็น 20.5% เนื่องจากค่าใช้จ่ายจากโรงงานใหม่ในอินโดนีเซีย และ ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดเพิ่มขึ้น เราคาดว่า RBF จะบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 20 ล้านบาทในไตรมาสนี้ จากที่ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 11 ล้านบาทใน 1Q66 และ 25 ล้านบาทใน 4Q66
คาดว่าโมเมนตัมของกำไรจะเป็นบวกต่อเนื่องใน 2Q67F
ถึงแม้ว่ากำไรที่เพิ่มขึ้นใน 1Q67F จะมาจากรายการอัตราแลกเปลี่ยนเป็นหลัก แต่เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ RBF จะดีขึ้นใน 2Q67F โดยมองว่าแป้งชุบทอดจะเป็นตัวหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโตจากปัจจัยฤดูกาลของการส่งออกอาหารทะเล และ คาดว่ายอดขาย Hello Boy จะเพิ่มขึ้น เราคาดว่าราคาข้าวสาลีจะยังอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งจะช่วยหนุน GPM ของกลุ่มแป้งชุบทอดต่อไป นอกจากนี้ เรายังคาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้น QoQ จากกลุ่มวัตถุแต่งสีกลิ่นรสโดยจะมาจากลูกค้าในกลุ่มเครื่องดื่ม
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ RBF โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 14.50 บาท อิงจาก PER ที่ 32.0x (adjusted PER +0.5 S.D.)
Risks
ต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น, ต้นทุนค่าขนส่งสูงขึ้น และ เศรษฐกิจถดถอย
