วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ GFPT ประมาณการ 2Q67F: อุปสงค์การส่งออกแข็งแกร่ง
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ GFPT ใน 2Q67F จะอยู่ที่ 481 ล้านบาท (+38% YoY, +3% QoQ) โดยคาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้น 6% QoQ เป็น 4.79 พันล้านบาทจากปริมาณการส่งออกที่แข็งแกร่ง
เพราะลูกค้าในยุโรปยังคงตุนสต็อกเพิ่มจากความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ในทะเลแดง ทั้งนี้ ยอดส่งออกไก่ไทยในช่วงเดือนเมษายน-พฤษภาคมเพิ่มขึ้น 14% YoY อย่างไรก็ดี เราคาดว่ายอดขายโดยรวมของ GFPT จะลดงเล็กน้อย 1% YoY เนื่องจากราคาขาย และ ปริมาณยอดขายของธุรกิจอาหารสัตว์ลดลง
GPM ที่เพิ่มขึ้น และ ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ JV เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโต
เนื่องจากยังมีสต็อกวัตถุดิบต้นทุนต่ำเหลือมาจาก 1Q67 เราจึงคาดว่า GPM ของ GFPT จะเพิ่มขึ้น 1.4ppts
YoY และ 0.5ppts QoQ เป็น 13.1% ในขณะเดียวกัน ต้นทุนอาหารสัตว์ค่อนข้างทรงตัว QoQ ใน 2Q67F
เนื่องจากราคาข้าวโพดที่สูงขึ้นหักล้างไปกับราคากากถั่วเหลืองที่ลดลง นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจาก JVs
ยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ช่วยกระตุ้นการเติบโตของกำไร โดยเพิ่มขึ้นถึง 103% YoY และ 3% QoQ เป็น 239
ล้านบาท เราคาดว่าผลการดำเนินงานของทั้ง McKey และ GFN จะแข็งแกร่งต่อเนื่องจากอุปสงค์การ
ส่งออกที่แข็งแกร่ง ซึ่งเป็นแนวโน้มเดียวกับของ GFPT
3Q67F อาจจะไม่ได้เป็นช่วง high season เหมือนปีก่อน ๆ
เนื่องจากอุปสงค์การส่งออกใน 1H67 สูงเป็นพิเศษเพราะลูกค้าในยุโรปตุนสต็อกเพิ่ม ดังนั้น ปริมาณการ
ส่งออกใน 3Q67F จึงอาจจะไม่ได้อานิสงส์จาก high season เหมือนปีก่อน ๆ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า
ปริมาณการส่งออกจะยังค่อนข้างแข็งแกร่งใน 3Q67F โดยจะทรงตัว QoQ ก่อนที่จะลดลงใน 4Q67F
เพราะเป็นช่วงเทศกาลวันหยุด ทั้งนี้ เนื่องจากผลการดำเนินงานใน 1H67F ค่อนข้างเป็นไปตามที่เราคาด
เอาไว้ เราจึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F เอาไว้ที่ 1.71 พันล้านบาท (+24% YoY) โดยคาดว่า
กำไรสุทธิใน 1H67F จะคิดเป็น 56% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ GPFT โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ไว้ที่ 17.00 บาท (อิงจาก PER เฉลี่ยระระ
ยาวที่ 12.5x)
Risks
ต้นทุนอาหารสัตว์แพง, เศรษฐกิจโลกถดถอย, ความผันผวนของราคาขาย
