วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEM EPS จะแข็งแกร่งใน 2Q24 และ มีปัจจัยกระตุ้นจากสายสีส้ม
BEM เป็นหุ้น top Buy ของเราในกลุ่ม โดยเราประเมินราคาเป้าหมายที่ 9.50 บาท เราคาดว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 3.8 พันล้านบาทในปี 2024 เพิ่มขึ้น 11% yoy จากธุรกิจรถไฟฟ้า
เราประเมินเบื้องต้นว่ากำไรใน 2Q24 จะอยู่ที่ประมาณ 978 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% yoy และ15% qoq ซึ่งน่าจะทำให้กำไรเต็มปีเป็นไปตามประมาณการของเราทั้งนี้ เรามองว่าปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นของราคาหุ้นจะมาจากการที่คณะรัฐมนตรีอนุมัติให้ BEM เซ็นสัญญารถไฟฟ้าสายสีส้มกับ รฟม.อย่างเป็นทางการในวันนี้ หรือไม่ก็ในเร็ว ๆ นี้
ปริมาณรถใช้ทางด่วน และ ผู้โดยสารรถไฟฟ้าเดือนมิ.ย.ยังคงเพิ่มขึ้น mom
ปริมาณรถใช้ทางด่วนและผู้โดยสารรถไฟฟ้าในเดือนมิถุนายน 2024 เพิ่มขึ้น mom จากการที่โรงเรียนกลับมาเปิดเทอมในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าเฉลี่ยฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในเดือนมิถุนายน 2024 โดยเพิ่มขึ้น 6% mom และ 8% yoy เป็น 411,000 เที่ยว/วัน ในขณะที่ปริมาณรถใช้ทางด่วนเฉลี่ยอยู่ที่ 1.11 ล้านเที่ยว/วัน เพิ่มขึ้นเล็กน้อย mom แต่ลดลงเล็กน้อย yoy
แม้เป็นช่วง Low season แต่คาดว่า EPS ใน 2Q24 จะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq
ปริมาณการเดินทางในเดือนมิถุนายน 2024 ทำให้ปริมาณรถใช้ทางด่วนใน 2Q24 อยู่ที่ 393,000 เที่ยว/วัน (+12% yoy, -9% qoq) และ จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าใน 2Q24 อยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยว/วัน (+0.1% yoy, -2.2% qoq) ถึงแม้ว่าปริมาณการเดินทางจะลดลง qoq แต่เรายังคงคาดว่ากำไรของ BEM จะดีขึ้นใน 2Q24 เพราะตามปกติแล้ว BEM จะบันทึกกำไรจากเงินปันผลก้อนใหญ่จาก CKP (ถือหุ้น 16.8%) และ TTW (ถือหุ้น 18.4%) ซึ่งในไตรมาสนี้ เราคาดว่ารายได้จากเงินปันผลรวมจากสองบริษัทนี้จะอยู่ที่ 337 ล้านบาท โดยอิงจากเงินปันผลงวดหลังที่มีการประกาศออกมาแล้ว เราคาดว่ากำไรสุทธิของ BEM ใน 2Q24 จะอยู่ที่ 978 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% yoy และ 15% qoq ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรเต็มปีเอาไว้ที่ 3.8 พันล้านบาท (+11%)
คงคำแนะนำซื้อ และ ประเมินราคาเป้าหมายที่ 9.50 บาท
เรามองว่า BEM เป็นหุ้น defensive ที่น่าสนใจ ซึ่งกำไรมีแนวโน้มเติบโตดี ถึงแม้ว่าราคาหุ้นจะฟื้นตัวขึ้นมาบ้างแล้วในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่เรามองว่ายังมีโอกาสที่หุ้น BEM จะถูก re-rate ได้อีก เราคิดว่าปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้นจะมาจากการที่คณะรัฐมนตรีอนุมัติให้ BEM เซ็นสัญญาโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มกับ รฟม. ในวันนี้
หรือ ไม่ก็ในเร็ว ๆ นี้ นอกจากนี้ เรายังมองว่า BEM น่าจะเซ็นสัญญาโครงการทางด่วนสองชั้นกับ กทพ. ได้ภายในปีนี้อีกด้วย
