วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BBL ผลประกอบการ 2Q67: กำไรดีกว่าคาด
กำไรสุทธิของ BBL ใน 2Q67 อยู่ที่ 1.18 หมื่นล้านบาท (+12% QoQ, +4%YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา 10% และ ดีกว่าตลาดรวม (consensus) 13% เพราะกำไรจากเงินลงทุน (FVTPL) และ รายได้ค่าธรรมเนียมสูงเกินคาด
ในขณที่บริหารค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลง ทั้งนี้ กำไรในงวด 1H67 อยู่ที่ 2.23 หมื่นล้านบาท (+4%) คิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
รายได้เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) เพิ่มตาม
รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ลดลงเล็กน้อย QoQ และ เพิ่มขึ้น 5% YoY ใน 2Q67 และ เพิ่มขึ้น 8% ในงวด
1H67 โดยส่วนต่างดอกเบี้ย NIM ลดลงเล็กน้อย 2bps QoQ แต่เพิ่มขึ้น 10bps YoY ซึ่งเป็นผลจากมาตรการลดดอกเบี้ยรายย่อย MRR เพื่อช่วยลูกหนี้กลุ่มเปราะบาง และต้นทุนทางการเงินเพิ่มเล็กน้อย ทั้งนี้ รายได้จากธุรกรรมการธนาคารหลักลดลงเพียงเล็กน้อย 1% QoQ และ 2% YoY ซึ่งลดลงน้อยกว่าที่คาดเอาไว้ อย่างไรก็ตาม รายการ FVPTL ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งเป็นกำไร 2.4 พันล้านบาท (จากขาดทุน 82 ล้านบาทใน 1Q67 และ กำไร 3.3 พันล้านบาทใน 2Q67)
กำไรส่วนเกินจาก FVTPL ถูกไปไปตั้งสำรอง
ธนาคารนำกำไรส่วนเกินจาก FVTPL ก้อนใหญ่เกือบทั้งหมดไปตั้งสำรอง ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit
cost) ปรับเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 1.5% ใน 2Q67 (จาก 1.26% ใน 1Q67 และ 1.25% ในปี 2566) ซึ่ง credit cost ที่
เพิ่มขึ้นจะช่วยรองรับ NPL ที่เพิ่มขึ้น 5% QoQ และ 6% YoY โดน NPL ratio กลายเป็น 3.2% และ หนุน
ให้สัดส่วน NPL coverage อยู่ที่ 283% (จาก 292% ใน 1Q67) ทั้งนี้ NPL ที่เพิ่มขึ้นมาจากกลุ่มปรับโครงสร้างหนี้ที่มีความอ่อนไหวต่อสถานะการณ์เศรษฐกิจ แต่ทั้งนี้ NPL ratio ยังคงบริหารจัดการที่ 3-
3.2% ในไตรมาสนี้
Valuation & Action
ผลการดำเนินงานของ BBL ใน 2Q67 บ่งชี้ว่าธนาคารสามารถดูแลให้ผลประกอบการราบรื่นได้ แม้จะเผชิญความท้าทายจากด้านคุณภาพสินทรัพย์ นอกจากนี้ ในขณะที่ NIM กำลังลดลง และ กดดันการเติบโตของ NII แต่ธนาคารยังสามารถบริหารจัดการแหล่งรายได้อื่น ๆ และ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้ นอกจากนี้ธนาคารเผยว่าค่าใช้จ่ายสำรองฯที่เพิ่มขึ้นใน 1H67 เป็นความพยายามบริหารกำไรทั้งปี และค่าใช้จ่ายสำรองฯ จะทยอยลดลงใน 2H67 เพื่อชดเชยรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลงจากผลของดอกเบี้ยลด เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 200 บาท (PBV ที่ 0.65x)
Risks
กำไร/ขาดทุนจาก FVTPL ลดลงจากความผันผวนในตลาดพันธบัตร
