วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ AAV ประมาณการ 2Q67F: คาดการณ์กำไรเป็นบวก
เราคาดว่าผลประกอบการของ AAV ใน 2Q67F จะแผ่วลง QoQ เพราะได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจท่องเที่ยว โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิของบริษัทใน 2Q67F จะอยู่ที่ 38 ล้านบาท (จากที่ขาดทุนสุทธิ 1.01 พันล้านบาทใน 2Q66 และ 409 ล้านบาทใน 1Q67)
ขณะที่คาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 378 ล้านบาท (ทรงตัว YoY, -76.9% QoQ) เมื่ออิงตามประมาณการที่คาด เรารู้สึกพอใจกับผลการดำเนินงาน โดยรวมของ AAV ใน 2Q67F เพราะคาดว่าบริษัทจะยังสามารถดำเนินการจนมีกำไรสุทธิได้ แม้จะเป็นช่วงที่ชะลอตัวตามฤดูกาลและถูกฉุดโดยผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน นอกจากนี้ เรายังมองว่า จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาในประเทศไทยจะฟื้นตัวได้อย่างต่อเนื่อง สำหรับผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน เราคาดว่า AAV จะบันทึกผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 340 ล้านบาท (เนื่องจากเงินบาทอ่อนค่าลง 0.34 บาท/ดอลลาร์ฯ) ใน 2Q67F ทั้งนี้ TAA รักษาส่วนแบ่งตลาดไว้ได้ที่
39% ณ สิ้นงวด 2Q67 โดยให้บริการผู้โดยสารในประเทศ 3.1 ล้านคน (+8% YoY) ในขณะที่ให้บริการผู้โดยสารเที่ยวบินระหว่างประเทศ 1.9 ล้านคน (+5% YoY) เมื่ออิงจากสถิติการดำเนินงานเบื้องต้นใน 2Q67 ของบริษัท จำนวนผู้โดยสารอยู่ที่ 4.97 ล้านคน (+7.1% YoY, -9.0% QoQ) และจำนวนเที่ยวบินอยู่ที่ 29,976 เที่ยว (+5.3% YoY, -6.6% QoQ) ในขณะที่ Load factor จากเครื่องบินที่มีการใช้งานอยู่ที่ 91% (+2.2% YoY, -2.2% QoQ) เราคาดว่ายอดขายของ AAV ใน 2Q67F จะอยู่ที่ 1.19 หมื่นล้านบาท (+18.6%YoY, +13.7% QoQ) ในขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 13.5% (จาก 9.9% ใน 2Q66 และ 18.5 ใน 1Q67) ซึ่งเมื่ออิงตามประมาณการ 2Q67F เราคาดว่า AAV จะมีผลขาดทุนสุทธิ 371 ล้านบาทในงวด 1H67F ดีขึ้นจากที่ขาดทุนสุทธิ 653 ล้านบาทในงวด 1H66
ผลการดำเนินงานจะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในช่วงปี 2567F-2568F
เมื่ออิงตามผลการดำเนินงานใน 1H67F และแนวโน้มในระยะต่อไป เรายังคงคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ AAV จะแข็งแกร่งขึ้นในอีกสองสามปีข้างหน้าตามแนวโน้มการท่องเที่ยวของไทย อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า กำไรสุทธิของบริษัทจะผันผวนจากการเคลื่อนไหวของค่าเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในแต่ละไตรมาสตามมาตรฐานการบันทึกบัญชี
คงประมาณการกำไรปี 2567F-2568F เอาไว้เท่าเดิม
เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2567F เอาไว้ที่ 2.22 พันล้านบาท (+375.9% YoY) และปี 2568F ที่ 2.49
พันล้านบาท (+12.1% YoY)
Valuation & Action
เนื่องจากแนวบริษัทมีโน้มดีขึ้น YoY เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 3.20
บาท (อิงจาก EV/EBITDA ที่ 8.7x)
Risks
COVID-19 ระบาด, เกิดปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่ และ เกิดเหตุก่อการร้าย
