วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ SHR ผลประกอบการ 2Q67: เป็นไปตามประมาณการของเรา
ADR ยังโตดีใน 2Q67 แม้จะเป็นช่วงแผ่วตามฤดูกาล
SHR ขาดทุนสุทธิ 72 ล้านบาทใน 2Q67 (ดีขึ้น YoY แต่แย่ลง QoQ) ขณะที่ผลขาดทุนปกติอยู่ที่ 84 ล้านบาท (ดีขึ้น YoY แต่แย่ลง QoQ) ซึ่งส่วนต่างของผลขาดทุนสุทธิและผลขาดทุนปกติมาจากกำไรที่เกิดขึ้น
เพียงครั้งเดียว 12 ล้านบาทจากการขายโรงแรม Mercure Wetherby ในอังกฤษ โดยสรุปแล้ว ผลขาดทุน
ปกติใน 2Q67 ออกมาใกล้เคียงกับประมาณการของเราที่ 85 ล้านบาท แต่แย่กว่า consensus ที่คาดไว้ที่ 80 ล้านบาท ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานของโรงแรมในฟิจิใน 2Q67 ออกมาดีเป็นพิเศษ โดย occupancy rate สูง ถึง 85% และอัตราค่าห้องพักรายวันเฉลี่ย (ADR) เพิ่มขึ้นถึง 26% YoY นอกจากนี้ โรงแรมสามแห่งที่บริหารเองในประเทศไทยที่เกาะสมุย และเกาะพีพียังรักษาระดับ occupancy rate ไว้ได้ที่ 71% แม้จะเข้าสู่ช่วง off-peak ของการท่องเที่ยวแล้วก็ตาม ซึ่งมีส่วนช่วยบรรเทาผลกระทบจากการปิดปรับปรุงห้องพัก 173 ห้องที่โรงแรม SAii Laguna Phuket ตั้งแต่กลางเดือนเมษายน ดังนั้น รายได้เฉลี่ยต่อห้อง (RevPAR) ของพอร์ตโรงแรมทั้งหมดของบริษัทจึงเพิ่มขึ้น 11% YoY เป็น 4,174 บาท
ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 2Q67 และคาด่วาจะดีขึ้นใน 2H67F
เรายังคงมองว่าผลการดำเนินงานใน 2Q67 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดแล้วของ SHR และน่าจะพลิกเป็นกำไรได้ในงวด 2H67F สำหรับในระยะต่อไป เราคิดว่าผลการดำเนินงานของโรงแรมในฟิจิน่าจะดีขึ้น QoQ เพราะเป็นช่วง peak ตามฤดูกาล ในขณะที่คาดว่า occupancy ของโรงแรมในมอริเชียสน่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 70-80% ใน 2H67F (จาก 50% ใน 2Q67) นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานของโรงแรมในมัลดีฟส์ และอังกฤษก็น่าจะดีขึ้นจากปัจจัยฤดูกาล ในขณะที่ผลการดำเนินงานของโรงแรมในประเทศไทยน่าจะทรงตัว QoQ ใน 3Q67F ก่อนที่จะดีขึ้นใน 4Q67F ทั้งนี้ โรงแรม SAii Laguna Phuket กำหนดจะปรับปรุงเสร็จในเดือนธันวาคม 2567
Valuation and action
เราจะพิจารณาทบทวนประมาณการและราคาเป้าหมายของ SHR ใหม่อีกครั้ง ดังนั้น เรายังไม่ให้คำแนะนำการลงทุนในขณะนี้
Risks
เศรษฐกิจโลกชะลอตัวลง และ อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น
