วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ COM7 ผลประกอบการ 2Q67: ดีกว่าประมาณการ
กำไรสุทธิของ COM7 ใน 2Q67 อยู่ที่ 752 ล้านบาท (+7% YoY, -9% QoQ) ดีกว่าประมาณของเรา 19% และ ดีกว่า Bloomberg consensus 16%
เนื่องจากยอดขายสูงกว่าที่คาดไว้ 6% และ อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าที่คาดไว้ 50bps ส่งผลให้กำไรสุทธิในงวด 1H67 อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY) และ คิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
ยอดขายเพิ่มขึ้น YoY
รายได้ของ COM7 ใน 2Q67 อยู่ที่ 1.84 หมื่นล้านบาท (+15% YoY, -4% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา
6% โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะมีการวางจำหน่ายสินค้าใหม่ ส่วนรายได้ที่ลดลง QoQ เป็นเพราะ
อุปสงค์บางส่วนถูกดึงไปไว้ใน 1Q67 เพื่อร่วมโครงการ “ช้อปดีมีคืน” ทำให้ยอดขายในงวด 1H67 อยู่ที่ 3.76 หมื่นล้านบาท (+13% YoY) และ คิดเป็น 48% ของประมาณการเต็มปีของเรา
อัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q67 อยู่ที่ 13.5%
ถึงแม้เราจะคาดเอาไว้อยู่แล้วว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้น QoQ ใน 2Q67 แต่อัตรากำไรขั้นต้นของ COM7
ยังออกมาดีกว่าประมาณการของเราอีกโดยอยู่ที่ 13.5% (-1.0ppts YoY, +0.8ppts QoQ) เพราะความสำเร็จ
ในการเปิดตัวสินค้าใหม่ทำให้มีการจัดแคมเปญส่งเสริมการขายลดลง นอกจากนี้ กลยุทธ์การจับคู่อุปกรณ์เสริม กับสินค้าเรือธง (flagship) ยังช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นด้วย ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 1H67 อยู่ที่ 13.1% (-1.0ppts YoY) เท่ากับสมมติฐานปี 2567 ของเรา
สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 8.3%
ค่าใช้จ่าย SG&A ใน 2Q67 อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (+11% YoY, +2% QoQ) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อ
ยอดขายที่ 8.3% (จาก 8.6% ใน 2Q66 และ 7.8% ใน 1Q67) ทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายในงวด 1H67
อยู่ที่ 8% (ทรงตัว YoY) ทั้งนี้ ต้นทุนทางการเงินใน 2Q67 เพิ่มขึ้นเป็น 75 ล้านบาท (จาก 53 ล้านบาทใน
2Q66 และ 71 ล้านบาทใน 1Q67) เนื่องจากมีอัตราดอกเบี้ยนโยบายขยับสูงขึ้น
High season อยู่ในช่วงครึ่งหลังของปี
เราคาดว่ากำไรของ COM7 จะฟื้นตัวขึ้นในครึ่งหลังของปีนี้เนื่องจากเป็นช่วง high season ของบริษัท (มี
การออกสินค้าใหม่ ๆ) ซึ่งเมื่อประกอบกับกำไรที่ออกมาดีเกินคาดใน 2Q67 ทำให้ประมาณการกำไรเต็ม
ปีของเรายังมี upside อีกประมาณ 3-5%
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” COM7 และ คงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 เอาไว้ที่ 20.00 บาท อิงจาก PER ที่
15.5x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -2.0 S.D.)
Risks
อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาด, และมีการจัดรายการ
ส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้
