วิเคราะห์หุ้น : บล.เคจีไอฯ Transportation Sector มองจำนวนนักท่องเที่ยวจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง YoY
จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาประเทศไทยเพิ่มขึ้น 33.3% YoY ในงวด 7M67 สถิติจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติของกระทรวงการท่องเที่ยวและกีฬายังคงเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแก่รง YY เป็น 20.6 ล้านคนในงวด 7M67 คิดเป็น 58.9% ของประมาณการเต็มปีของ KGI ที่ 35 ล้านคน
ถึงแม้ว่าตามปกติแล้วไตรมาสที่สองและสามจะเป็นช่วงที่การท่องเที่ยวไทยชะลอตัวตามฤดูกาล ซึ่งสะท้อนอย่างชัดเจนว่า การท่องเที่ยวของไทยกำลังฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง หากมองไปข้างหน้า เราเชื่อว่า 4Q67F น่าจะยังดีต่อเนื่องจากการท่องเที่ยวของไทยเข้าสู่ช่วง peak ตามฤดูกาล
นักท่องเที่ยวต่างชาติจะฟื้นตัวต่อเนื่องกลับไปอยู่ระดับก่อน COVID ในปีหน้า
หลังจากที่ประเทศไทยกลับมาเปิดประเทศในปี 2566 การท่องเที่ยวของไทยกลับมาดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยที่จำนวนนักท่องเที่ยวมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น MoM เราคาดว่าแนวโน้มจะเป็นบวกต่อเนื่อง และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติน่าจะกลับไปถึงระดับก่อน COVID ระบาดได้ (ที่ 39.8 ล้านคน จากประมาณการปี 2568 ของเราที่ 38 ล้านคน) ภายใน 2-3 ปี เรามั่นใจว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจะเป็นไปตามที่เราคาดไว้ เนื่องจาก i) นักท่องเที่ยวที่เดินทางมาประเทศไทยมีการกระจายตัวดี ii) รัฐบาลมีนโยบายส่งเสริมการท่องเที่ยวไทย iii) จำนวนนักท่องเที่ยวจีนมีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นจากมาตรการฟรีวีซ่าระหว่างประเทศไทยและจีน ตั้งแต่วันที่ 1 มีนาคม 2567 และ iv) ความสามารถในการแข่งขันของไทยในฐานะที่เป็นจุดหมายด้านการท่องเที่ยว เราเชื่อว่าการใช้นโยบายฟรีวีซ่ากับนักท่องเที่ยวจีนที่เดินทางมาประเทศไทยเป็นเรื่องที่เหมาะกับสถานการณ์ในปัจจุบัน และพบว่าทั้งจำนวนผู้โดยสารและเที่ยวบินยังคงสูงอยู่แม้ในช่วงที่การท่องเที่ยวชะลอตัวตามฤดูกาลใน 2Q และ 3Q นอกจากนี้ เรายังมองว่านักท่องเที่ยวจีนจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยกระตุ้นการเติบโตของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติใน 4Q67
คาดว่าอุตสาหกรรมสายการบินจะแข็งแกร่งขึ้นในปี 2567F
จากรายงาน Annual Review 2024 ของ IATA กำไรสุทธิหลังหักภาษีของอุตสาหกรรมสายการบินรวมในปี 2566 อยู่ที่ 2.74 หมื่นล้านดอลลาร์ฯ โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 5.7% ซึ่งถือว่าฟื้นตัวได้ดีมากภายในระยะเวลาสั้น ๆ นอกจากนี้ ปริมาณการเดินทางในปี 2567 ยังน่าจะแซงหน้าปี 2562 ได้ และคาดว่าจะเติบโตเฉลี่ยปีละ 3.8% ไปจนถึงปี 2586
ในกลุ่มนี้เราชอบ AOT* และ AAV*
เมื่อพิจารณาจากธีมการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง เราคิดว่าหุ้นกลุ่มขนส่งทางอากาศน่าสนใจสำหรับช่วง 2H67F และปี 2568F เรายังคงชอบหุ้น Airports of Thailand (AOT.BK/AOT TB)* เนื่องจากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาในประเทศไทย และจำนวนนักท่องเที่ยวไทยที่เดินทางไปต่างประเทศยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ เรายังคาดว่าธุรกิจที่ไม่เกี่ยวกับการบินจะดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง และยังมีโอกาสที่จะเติบโตได้อีกจากแผนการขยายสนามบิน นอกจากนี้ เรายังคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ Asia Aviation (AAV.BK/AAV TB)* จะเพิ่มขึ้นในปี 2568F เนื่องจาก i) คาดว่าจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในอีกสองสามปีข้างหน้า ii) แรงกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงคลายลง และ iii) ค่าโดยสารเฉลี่ยสูงเพราะมีจำนวนเครื่องบินจำกัด
รัฐบาลมีนโยบายจะคุมราคาระบบขนส่งมวลชนทุกเส้นทางไว้ที่ 20 บาทตลอดสาย
นายสุริยะ จึงรุ่งเรืองกิจ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงคมนาคม บอกว่าค่าโดยสารอัตราใหม่จะครอบคลุมการเดินทางทุกเส้นทางภายในเดือนกันยายน 2568 ซึ่งเราคิดว่าจะทำให้มีการเจรจากันระหว่างรัฐบาลกับ BTS Group Holdings (BTS.BK/BTS TB)* ในช่วงที่เหลือของปีนี้ อย่างไรก็ตาม เราไม่คิดว่าการเปลี่ยนแปลงในเรื่องนี้จะส่งผลกระทบในเชิงลบ (สายสีเขียวเส้นทางหลัก, สายสีชมพู และเหลือง)
Valuation & Action
เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มนี้ที่ Neutral โดยยังคงเลือก AOT* และ AAV* เป็นหุ้นเด่นในกลุ่ม ซึ่งเราแนะนำซื้อทั้งสองตัว โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 72.00 บาท และ 3.20 บาท ตามลำดับ
Risks
COVID-19 ระบาด และเศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้.
