วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AWC คาดกำไรปกติใน 3Q24F เติบโต yoy, qoq
เราปรับคำแนะนำเป็น BUY โดยมีราคาเป้าหมายที่ 4.40 บาท จาก: (i) เราคาดกำไรปกติจะเติบโต 78% yoy และ 10% qoq ใน 3Q24F และคาดว่าจะมีการเติบโตต่อเนื่อง yoy และ qoq ใน 4Q24F เนื่องจากเป็นช่วงฤดูกาลท่องเที่ยวของไทย
ซึ่ง AWC จะได้รับประโยชน์โดยตรงจากรายได้ 100% ที่มาจากสินทรัพย์ในประเทศไทย ดังนั้นเราจึงคงประมาณการปี 2024F ของเรา โดย 9M24F คิดเป็น 64% ของประมาณการของเรา (ii) เรามองว่า AWC จะมีอัตราการเติบโตของกำไรที่โดดเด่นเมื่อเทียบในกลุ่ม โดยคาดกำไรสุทธิเติบโตเฉลี่ย 28% ต่อปี (CAGR 3 ปี – 2024-27F) โดยได้รับแรงหนุนจากพอร์ตโฟลิโอโรงแรมที่ขยายตัว สินทรัพย์ในทำเลเชิงกลยุทธ์ และอัตรากำไรที่สูงขึ้น
คาดกำไรปกติเติบโต 77% yoy และ 10% qoq มาที่ 223 ล้านบาทใน 3Q24F
การเติบโตมาจากการดำเนินงานธุรกิจโรงแรมที่เติบโต : (i) ธุรกิจโรงแรม (คิดเป็น 75% ของรายได้) คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 18% yoy และ 9% qoq เป็น 2.8 พันล้านบาท โดยได้รับแรงหนุนจาก RevPar ที่เพิ่มขึ้น 14% เป็น 3,837 บาท/คืน โดยมีการเติบโตจากกลุ่มหรูและนอกกรุงเทพฯ เช่น สมุยและกระบี่ ที่เราคาดว่าอัตราการเข้าพักจะเพิ่มขึ้นเป็น 69% และราคาเฉลี่ยต่อห้องจะเพิ่มขึ้นเป็น 5,507 บาท (+3% yoy, +2% qoq) (ii) ธุรกิจเช่าและพาณิชย์: คาดว่ารายได้จะทรงตัว yoy และ qoq ที่ 897 ล้านบาท (iii) EBITDA ของกลุ่มคาดว่าจะเติบโต 23% yoy และ 5% qoq เป็น 1.2 พันล้านบาท และ EBITDA margin รวมจะอยู่ที่ 33.4% จากอัตรากำไรที่สูงขึ้นจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น
คาดกาไรยังเติบโตต่อเนื่อง yoy และ qoq ในไตรมาส 4 จากการเข้าสท่องเที่ยวไทย
เราประเมินกำไร 9M24F อยู่ที่ 64% ของประมาณการปี 2024F ที่ 1.7 พันล้านบาท (+65% yoy) เราคาดว่าผลประกอบการจะเติบโตต่อเนื่อง yoy และ qoq ใน 4Q24F โดยเห็นแนวโน้มเชิงบวกของธุรกิจโรงแรมที่ได้รับอานิสงส์จากปัจจัยต่อไปนี้: (i) ฤดูกาลท่องเที่ยวสูงพร้อมกับการจองที่เพิ่มขึ้นซึ่งจะช่วยผลักดัน RevPar ให้เติบโต โดยที่ AWC ยังคงมุ่งเน้นไปที่การปรับราคาห้องพักโดยการเจาะกลุ่มลูกค้าที่แตกต่างและการร่วมมือกับพันธมิตร และ (ii) เริ่มรับรู้รายได้จากการเปิดโรงแรมใหม่ 3 แห่ง ได้แก่ Melia Pattaya City และ Marriott Resort Jomtien Beach ในเดือนธันวาคม และ Fairmont Bangkok ในต้นปี 2025 (iii) คาดว่าจะเห็นการปรับ Retail & Commercial เพื่อเพิ่มอัตราการเช่าสำหรับ Asiatique, Lannatique และ Aquatique ซึ่งคาดว่าจะเห็นผลลัพธ์ได้ภายในสิ้นปีนี้
ปรับคำแนะนำเป็น BUY ราคาเป้าหมาย 4.40 บาท
เราคาดว่า AWC จะมีการเติบโตของกำไรที่ 28% ต่อปี (CAGR 3 ปี) ในช่วงปี 2024-27F ซึ่งสูงในกลุ่ม โดยมีแรงผลักดันจากพอร์ตโฟลิโอโรงแรมที่ขยายตัวสินทรัพย์ในทำเลเชิงกลยุทธ์ และอัตรากำไรที่สูงขึ้น
