วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี KLINIQ คาดกำไร 3Q24F เติบโตเล็กน้อย หุ้นอยู่โซนซื้อลงทุน
เรามอง Slightly negative ต่อกำไร 3Q24F คาด 77 ลบ. (+9% y-y, +4% q-q) ยังเติบโตน้อยจาก SSSG คาด +2% y-y (vs 1H24 +14%y-y) หลักๆจากส่วนศัลยกรรมเติบโต แต่คลีนิกชะลอ ส่วน Gross margin เริ่มฟื้นจากสาขาใหม่เปิดมาก 1Q24 เริ่มดีขึ้น แต่โดยรวมมีค่าใช้จ่ายการตลาดสูง
โดยกำไร 9M24F คิดเป็น 69% ของกำไรปี 24F คาด 328 ลบ. (+14%) มองมี Downside risk 5% โดยคาดกำไร 4Q24F จะเป็นจุดสูงสุดของปี และเติบโต y-y คง “Buy” จาก TP25F 45 บาท อิง PER25x ยังมองบวกต่อภาพอุตสาหกรรมศัลยกรรมความงาม และแผนบริษัทยังเป็นเชิงรุก มีโอกาสเติบโตระยะยาวต่อเนื่อง ขณะที่หุ้นซื้อขายเหลือ PER24F 21x (-1.1SD)
คาดกำไรสุทธิ 3Q24F 77 ลบ. (+9% y-y, +4% q-q)
เราคาดรายได้ 745 ลบ. (+26% y-y, +6% q-q) จาก SSSG คาด +2% y-y ถือว่าน้อยเทียบกับ 1H24 +14% y-y จากฐานปีก่อนสูง SSSG +16% y-y จากการขายคอร์สความงามมาก และปีนี้มีผลกระทบฝนตกบางช่วง โดย SSSG หลักๆ คาดมาจากส่วนศัลยกรรม ยังเติบโตดี ขณะที่ ส่วนคลีนิกคาดชะลอตัว ขณะที่ สาขาใหม่ 4Q23-3Q24F คาด +20 แห่ง ปัจจุบันมี 70 แห่ง สำหรับ Gross margin คาด 51.4% ลดจาก 53.8% ปีก่อน ตามฐานรายได้จากส่วนศัลยกรรม (Margin ต่ำกว่า) สัดส่วนเพิ่มเป็นราว 16% ของรายได้จากปีก่อน 11% แต่ Gross margin เริ่มฟื้นจาก 2Q24 50.5% ตามสาขาใหม่ที่เร่งเปิด 10 แห่งใน 1Q24 เริ่มมีผลงานดีขึ้น อย่างไรก็ตาม คาด SG&A/Sales ยังเป็นระดับสูงที่ 38.5% vs 3Q23/2Q24 39.0%/38.1% หลักๆจากการตลาดที่บริษัทยังต้องเน้นสร้างแบรนด์
คาด 4Q24F จะเป็นจุดสูงสุดของปี
หากกำไร 3Q24F ตามคาด กำไร 9M24F จะคิดเป็น 69% ของทั้งปี 2024F ที่ 328 ลบ. (+14%) มองมี Downside risk ราว 5% ด้าน Outlook 4Q24F คาดจะเป็นจุดสูงสุดของปี คาด 86 ลบ. (+10% y-y, +11% q-q) จากภาพฤดูกาล, สาขาใหม่ 1H24F ที่ผลงานดีขึ้น, ศูนย์ศัลยกรรมที่เริ่มติดตลาดและกลับมากำไรแล้วตั้งแต่ 1Q24
แนะนำ “Buy” จาก TP25F 45 บาท หุ้นปรับลงมาในโซนลงทุน
หุ้นปรับลด Ytd -24% สะท้อนแนวโน้มกำไรที่เติบโตช้าระยะสั้นไปแล้ว และซื้อขาย PER24F 21 เท่า (-1.1SD) มองเป็นโซนซื้อสะสม จาก TP25F 45 บาท อิง PER25x เราคงมุมมองบวกต่อภาพอุตสาหกรรมความงามระยะยาว ยังมีโอกาสเติบโตต่อเนื่อง
