วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ AOT ประมาณการ 4Q67F: จะเติบโตต่อเนื่อง YoY
คาดว่ากำไรสุทธิของ AOT ใน 4Q67F จะอยู่ที่ 4.16 พันล้านบาท (+21.2% YoY, -8.9% QoQ) ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิใน FY67F อยู่ที่ 1.91 หมื่นล้านบาท (+116.9% YoY) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 6.9% ซึ่งเมื่ออิงตามผลการดำเนินงานใน 4Q67F
คาดว่าจำนวนผู้โดยสารรวมจะอยู่ที่ 29.2 ล้านคน (+13.6% YoY,+0.8% QoQ) แบ่งเป็นผู้โดยสารระหว่างประเทศ 18.1 ล้านคน และผู้โดยสารในประเทศ 11.1 ล้านคน ส่วนจำนวนเที่ยวบินคาดว่าจะอยู่ที่ 184,131 เที่ยว (+11.6% YoY, +1.5% QoQ) เราคาดว่ารายได้จะอยู่ที่เกือบ ๆ 1.6 หมื่นล้านบาท (+3.9% YoY, -2.7% QoQ) ในขณะที่คาดว่า EBIT margin จะอยู่ที่ 36.1% จาก 31.7% ใน 4Q66 และ 38.4% ใน 3Q67 โดยสรุปแล้ว เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ AOT จะยังคงดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง YoY ใน 4Q67F เนื่องจากจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม กำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะได้รับผลกระทบจากการคืนพื้นที่เชิงพาณิชย์ในส่วนของร้านค้าปลอดอากรขาเข้า ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม นอกจากนี้ คณะกรรมการบริษัทยังอนุมัติให้จ่ายโบนัส 8 เดือนสำหรับปี FY67 จาก 7 เดือนในปี FY66 ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิ 4Q67F ของบริษัทลดลงเพราะค่าใช้จ่าย SG&A สูงกว่าคาด
แนวโน้มเป็นบวกต่อเนื่องในระยะยาว
เมื่อมองต่อไปข้างหน้า เราคิดว่า AOT น่าจะเติบโตต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ ใน 1Q68F (ตุลาคม -
ธันวาคม 2567) เนื่องจากเป็นฤดูท่องเที่ยวของประเทศไทย นอกจากนี้ แนวโน้มระยะยาวของบริษัทยังจะได้แรงหนุนจากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่กำลังเพิ่มขึ้นไปถึงระดับก่อน COVID ระบาดได้เป็นอย่างน้อย โดยในปัจจุบันจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 88% ของระดับก่อน COVID ระบาดแล้ว ดังนั้น เรายังเห็นถึงโอกาสที่จำนวนนักท่องเที่ยวจะเพิ่มขึ้นได้ในอีกสองสามปีข้างหน้า นอกจากนี้ AOT จะขยายสนามบินสุวรรณภูมิฝั่งตะวันออกเพื่อรองรับผู้โดยสารเพิ่มขึ้นอีก 15 ล้านคน/ปี และยังมีแผนจะขยายอาคารผู้โดยสารด้านใต้ (South Terminal) เพื่อรองรับผู้โดยสาร 70 ล้านคน/ปี ในขณะเดียวกันบริษัทยังมีแผนจะพัฒนาสนามบินดอนเมืองเฟส 3 เพื่อรองรับผู้โดยสาร 50 ล้านคน/ปี ในอนาคตด้วย
Valuation & Action
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี FY67F เอาไว้ที่ 2.05 หมื่นล้านบาทในปี FY67F และปี FY68F ไว้ที่ 2.42 หมื่นล้านบาท เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี FY68 ที่ 72.00 บาท (WACC 9%; TG 3%)
Risks
COVID-19 กลับมาระบาดใหม่, เศรษฐกิจถดถอย และ ความไม่สงบทางการเมืองไทย
