วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี OSP เน้นการขายสินค้าราคาพรีเมียม

พวกเขารับทราบถึงความจำเป็นในการขยายส่วนแบ่งการตลาด แต่จะหลีกเลี่ยงการแข่งขันด้านราคาเพราะจะไม่ยั่งยืน พวกเขาต้องการสร้างความครอบคลุมการกระจายสินค้าในกลุ่มที่ 10 บาท/ขวด ซึ่งยังตามหลังกลุ่มที่ 12 บาท/ขวด โดยมีจุดขายน้อยกว่า 30% โดยเฉพาะในต่างจังหวัด พวกเขายังเน้นการเพิ่มยอดขาย ในส่วนอื่นๆ (เช่น ระหว่างประเทศ ผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล) เพื่อให้บรรลุการเติบโตของรายได้หลักเดียวในระดับสูงทุกปีในอีก 5 ปีข้างหน้า

คาดว่ายอดขาย 4Q24F โตได้ yoy

4Q24 ถือเป็นช่วงพีคของ OSP ซึ่งโดยปกติจะทำให้กำไรดีขึ้น qoq ผู้บริหารยืนยันว่ายอดขายจะเติบโต yoy โดยได้แรงหนุนจากการส่งออกและผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล บริษัทมองในแง่ดีว่าจะรักษาส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศไว้ที่ 46%

การแข่งขันด้านราคาเป็นความเสี่ยงหลัก

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 23 บาทสำหรับ OSP TP ของเราถูกกำหนดไว้ที่ 21x 2025F P/E หรือ -1.5SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขาย เนื่องจากยอดขายประมาณ 50% มาจากการขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ เราจึงกังวลว่า OSP จะสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดในประเทศ ซึ่งนำไปสู่การให้ valuation ที่เป็นส่วนลด ปัจจุบันซื้อขายที่ 19x 2025F P/E การแข่งขันด้านราคา โดยเฉพาะ CBG (ซื้อ, TP 89 บำท) ถือเป็นความเสี่ยงที่สำคัญ