วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี SVI ถูกที่สุดในกลุ่ม
เรายังคงมองบวกต่อศักยภาพการเติบโตของ SVI ในปี 2025 เนื่องจากบริษัทมีโอกาสที่จะมีอัตราการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่ม
เนื่องจาก 1) คำสั่งซื้อใหม่ และ 2) ความต้องการเครื่องขุด Bitcoin ที่ยังแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนใน 3Q24 เราจึงปรับลดประมาณการกำไรของ SVI สำหรับปี 24/25 ลงเล็กน้อยที่ 6%/9% คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.50 บาท SVI ซื้อขายที่ระดับ P/E ต่ำสุดในกลุ่ม ในขณะที่แนวโน้มของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง
แนวโน้มในอนาคตยังคงดี
SVI มีโอกาสเติบโต qoq ใน 4Q24 เนื่องจากคำสั่งซื้อที่ถูกเลื่อนจาก 3Q24 คาดว่าจะกลับมาในไตรมาสนี้ ในขณะที่บริษัทอื่นๆ ในกลุ่มคาดว่ารายได้จะทรงตัว ยิ่งไปกว่านั้นบวกกับในปี 2025 บริษัทคาดว่าจะมีรายได้เติบโต 10-15% (vs ประมาณการของเราที่ 4%) จากแรงหนุนของคำสั่งซื้อใหม่และความต้องการเครื่องขุด Bitcoin (คิดเป็น 11% ของรายได้) ซึ่งเป็นหนึ่งในเป้าหมายการเติบโตสูงสุดในกลุ่ม นอกจากนี้ บริษัทตั้งเป้าหมายที่จะปิดดีลการลงทุนในสหรัฐฯ ภายในปีนี้ และคาดว่าจะเริ่มผลิตสินค้าได้ในต้นปี 2025 ซึ่งจะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญสำหรับ SVI การลงทุนในสหรัฐฯ อาจได้รับประโยชน์จากการย้ายฐานการผลิตจากจีนในอนาคตอันเนื่องมาจากความกังวลเกี่ยวกับภาษีนำเข้าที่สูงขึ้นในสหรัฐฯอีกด้วย
ปรับลดประมาณการกำไรปี 2024 และ 2025
เราปรับลดกำไรหลักของ SVI ในปี 2024 ลง 6% เป็น 1,286 ล้านบาท (+38% yoy) เพื่อสะท้อนผลกระทบจากการแข็งค่าของเงินบาทอย่างรวดเร็วใน 3Q24 สำหรับปี 2025 เราปรับลดรายได้ลง 2% เพื่อสะท้อนความต้องการที่อ่อนแอจากยุโรป ประมาณการรายได้ปี 2025 ของเราจะเติบโต 4% ต่ำกว่าเป้าหมายของ SVI ที่ 10-15% นอกจากนี้ เรายังปรับลด GPM จาก 10% เหลือ 9.5% สอดคล้องกับคาดการณ์ของบริษัท ส่งผลให้เราปรับลดกำไรหลักของ SVI ในปี 2025 ลง 10% เหลือ 1,303 ล้านบาท (+1% YoY)
คงคำแนะนำ ซื้อ ที่ราคาเป้าหมายใหม่ 8.50 บาท
เราปรับลดค่า P/E ของ SVI จาก 15 เท่า เหลือ 14 เท่า (-0.25SD) เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของความต้องการทั่วโลกที่ล่าช้าจากปีนี้ไปเป็นปีหน้า ส่งผลให้ราคาเป้าหมายลดลงจาก 10 บาท เหลือ 8.50 บาท ทั้งนี้ SVI กำลังซื้อขายที่ระดับ P/E ต่ำสุดในกลุ่มที่ 12 เท่า ในขณะที่บริษัท มีปัจจัยบวกเฉพาะตัวที่อาจจะโดดเด่นกว่าบริษัทอื่นในกลุ่มเล็กน้อย
