วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี KTB คาด 4Q24F กำไรเพิ่มขึ้น y-y ลดลง q-q
เรามีมุมมอง neutral ต่อกำไรสุทธิ 4Q24F คาดที่ 1.04 หมื่นลบ. กำไรเพิ่มขึ้น +70%y-y เพราะค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ลดลง จาก 4Q23 มีการตั้งสำรองสำหรับลูกหนี้รายใหญ่รายหนึ่ง
คาดคือ ITD ขณะที่กำไรลดลง -6% q-q จากการลดลงของ yield on loan การลดลงเงินลงทุน (FVTPL) และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ตามปัจจัยฤดูกาล สำหรับสินเชื่อเพิ่มขึ้น +1.0 % q-q คิดเป็น +0.5% YTD จากสินเชื่อภาครัฐ ด้านคุณภาพสินทรัพย์บริหารได้ดี NPL Ratio คาดที่ 3.15% ใกล้กับ 3Q24 ภาพรวมเราชอบ KTB และคงเป็น Top Pick ของกลุ่มธนาคารคู่กับ KBANK (BUY, TP 180 บ.) เพราะ i) กำไรสุทธิปี 2025F คาดเติบโตเด่น +10%y-y ii) คาดได้ผลบวกจากงบประมาณภาครัฐใน 1H25F iii) มีโอกาสเห็น KTB ปรับเพิ่ม payout ratio ขึ้น จากปัจจุบันที่ราว 30%
คาดกำไรสุทธิ 4Q24F ที่ 1.04 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +70%y-y ลดลง -6%q-q
เราคาด 21/01/2025 KTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q24F ที่ 1.04 หมื่นลบ. กำไรเพิ่ม +70% y-y เพราะค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ลดลง -38% y-y จาก 4Q23 มีการตั้งสำรองสำหรับลูกหนี้รายใหญ่รายหนึ่ง คาดคือ ITD ขณะที่กำไรลดลง -6% q-q จาก i) รายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -1% q-q จากการลดลงของ yield on loan ii) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ลดลง -6% q-q จากเงินลงทุน (FVTPL) iii) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) เพิ่มขึ้น +2% q-q ตามปัจจัยฤดูกาล สำหรับสินเชื่อเพิ่มขึ้น +0.5% y-y และ +1.0 % q-q คิดเป็น +0.5% YTD จากสินเชื่อภาครัฐ ด้านคุณภาพสินทรัพย์บริหารได้ดี NPL Ratio อยู่ที่ 3.15% ใกล้กับ 3Q24
คาดกำไรสุทธิ 2025F เพิ่มขึ้น +10% y-y
เราคาดกำไรสุทธิ 2025F อยู่ที่ 4.78 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +10% y-y จากการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อรวม โดยเฉพาะสินเชื่อภาครัฐ การเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ และการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost)
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ BUY และคง TP25F ที่ 24 บ. เพราะ i) กำไรสุทธิ 2025F เติบโตเด่น +10% y-y ii) ได้ผลบวกจากงบประมาณภาครัฐคาดว่ามีการเร่งเบิกจ่ายใน 1H25F iii) มีโอกาสเห็น KTB ปรับเพิ่ม payout ratio ขึ้น จากปัจจุบันที่ราว 30%
