วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ AEONTS ผลประกอบการ 3Q67: มีทั้งดี และ ไม่ดีภายใต้กำไรที่สูงกว่าคาด
กำไรสุทธิของ AEONTS ใน 3Q67 อยู่ที่ 789 ล้านบาท (-4% QoQ, +12% YoY) สูงกว่าประมาณการของเรา 14% เพราะมีรายได้พิเศษ และค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) ลดลงอย่างมาก ในขณะเดียวกัน กำไรสุทธิในงวด 9M67 อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (-1%) คิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
มีรายได้พิเศษในขณะที่ credit cost ลดลงอย่างมาก
AEONTS บันทึกรายได้พิเศษ 94 ล้านบาท จากการขายกิจการในเมียนมาร์ นอกจากนี้ เนื่องจาก NPL เริ่มทรงตัว บริษัทจึงลด credit cost ใน 3Q67 ลงเหลือ 8% (จาก 8.7% ใน 2Q67) และ 8.5% ใน 9M67
NII ลดลงเพราะสินเชื่อที่ลดลง และ มาร์จิ้นลด จากผลของยีล์ลด และต้นทุนการเงินเพิ่ม
NII ลดลงในอัตราเร่งมากขึ้นที่ -4% QoQ และ YoY ใน 3Q67 และ ลดลง -3% ในงวด 9M67 เนื่องจากมาร์จิ้นลดลง 70bps QoQ และ 30bps YoY เพราะยีดล์ถูกกดดัน และ ต้นทุนการระดมทุนเพิ่มขึ้นอย่างมาก ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นประมาณ 3% QoQ และ YoY ใน 3Q67 และ เพิ่มขึ้น 5% ในงวด 9M67 ทำให้กำไรก่อนตั้งสำรองฯ อยู่ในโหมดของการชะลอตัวด้วย
สินเชื่อหดตัว, credit cost ลดลง และ NPL ทรงตัว
สินเชื่อยังคงหดตัว 2% QoQ และ 4% YoY สะท้อนถึงยอดการตัดหนี้สูญ (write-off) ในขณะเดียวกัน
NPL เริ่มทรงตัว QoQ คิดเป็นสัดส่วน NPL อยู่ที่ 5.9% ดังนั้น บริษัทจึงลด credit cost ลง ทำให้สัดส่วน
NPL coverage ลดลงมาอยู่ที่ 151% (จาก 158%)
Valuation & Action
หากไม่รวมรายได้พิเศษกำไรจากการดำเนินงาน PPOP ของ AEONTS ถือว่าค่อนข้างทรงตัว และแกว่งในช่วงแคบ ๆ ในช่วง 5-6 ไตรมาสที่ผ่านมา ซี่งส่งผลสะท้อนทำให้ราคาหุ้นแกว่งตัวในช่วงแคบๆ ตามไปด้วย เทียบเท่า PE 10-12x ทั้งนี้การที่บริษัทยังคงขยายสินเชื่ออย่างระมัดระวัง ทำให้สามารถเน้นไปที่การบริหาร credit cost มากกว่าการเติบโต ทั้งนี้ เนื่องจากกำไรในงวด 9M67 คิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงมองว่าประมาณการของเรามี upside อีกประมาณ 5% เราแนะนำ ถือ และ ยังคงราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 132.5 บาท (PE ที่ 11.5x)
Risks
NPL ผันผวน กระทบค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองฯ
