ปี 68 รัฐมีแผนจัดเก็บภาษีความเค็ม กระทบหุ้นกลุ่มขนมขบเคี้ยวแค่ไหน?

อนุวัฒน์ ศรีขจรรัตน์กุล นักวิเคราะห์ บล.กรุงศรี เปิดเผยว่า กรมสรรพสามิตเผยมีแผนจัดเก็บภาษีความเค็ม ให้เห็นเป็นรูปธรรมภายในปี 2568 โดยอยู่ระหว่างศึกษาประเภทสินค้าและปริมาณโซเดียมที่จะจัดเก็บ โดยจะเริ่มจากจากกลุ่มขนมขบเคี้ยวก่อน โดยรูปแบบจะเป็นสัดส่วนอัตราภาษีแบบขั้นบันไดเช่นเดียวกับกลุ่มเครื่องดื่มที่มีภาษีความหวาน

ทั้งนี้่ ปริมาณโซเดียมที่แนะนำสำหรับการบริโภคต่อวันคือ 2000-2400 มก. ขณะที่ กลุ่มขนมขบเคี้ยว ขนาดซองขายดี ราคา 20-30 บาท จะมีปริมาณโซเดียมราว 200-500
มก. สำหรับ SNNP กลุ่มเบนโตะ และโลตัส มีปริมาณโซเดียมราว 300-350 มก.
 

สำหรับ SNNP คาดผลกระทบยังจำกัด และโดยปกติจะมีเวลาไม่ต่ำกว่า 6 เดือน ให้ผู้ประกอบการปรับตัวล่วงหน้า ปรับสูตร/ขึ้นราคา/ปรับขนาด ฯลฯ โดยอิง กลุ่มเครื่องดื่มที่เคยมีภาษาความหวาน ส่วนใหญ่ใช้วิธีทยอยปรับสูตร รูปแบบภาษีจะเป็นลักษณะขั้นบันได คล้ายภาษีน้ำตาลในกลุ่มเครื่องดื่ม ซึ่งหากอิงจากภาษีน้ำตาล เป็นลักษณะทยอยปรับเป็นขั้นๆ ตลอด 4 ปี ซึ่งอิงจาก ภาษีน้ำตาลแต่ละขั้นที่ปรับ มีผลต่อ Gross margin ลดราว 0.1-3.0%

นอกจากนี้ สินค้าที่อาจมีผลกระทบ คือ เบนโตะและโลตัสในไทย รวมกันคาดราว 30% ของรายได้ หากคิด Worst case ไม่รวมการปรับสูตร/ขึ้นราคา ทุกๆ 1% ของ Gross
margin ที่ลดลงมีผลต่อก าไรปี 2568 ลด -2%

ด้านปัจจัยพื้นฐาน ภาพรวมอยู่ในช่วงปรับตัวของตลาดเวียดนามปรับโครงสร้างการขาย ซึ่งเป็นประเทศ Growth driver เดิม โดยเบื้องต้นประเมินกำไรไตรมาส 4/67 ที่  170 ล้านบาท  +3% y-y, +3% q-q และคงกำไรปี 2568 ที่ 698 ล้านบาท +7% y-y

ทั้งนี้ แนะนำ “Neutral” จาก TP25F 13.5 บาท อิง DCF (WACC 10.8%, TV Growth 1.5%) โดยรอดูความคืบหน้าการจัดการในเวียดนาม เพื่อกำหนดจุดเข้าลงทุนต่อไป