IIG ประมาณการ 1Q65F: กำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่

เราคาดรายได้รวมใน 1Q65F จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 221 ล้านบาท (+46% YoY, +14% QoQ) เพราะได้
แรงหนุนจากกระแส digital transformation อย่างต่อเนื่อง และการรับรู้รายได้จากสองโครงการใหม่
(Figure 6) ประกอบด้วย i) โครงการ ERP ของลูกค้าในกลุ่มพลังงาน ซึ่งคาดว่าจะบันทึกเป็นรายได้ 42
ล้านบาทใน 1H65F และ ii) โครงการ CRM ขนาดใหญ่ของลูกค้าในกลุ่มธนาคาร ซึ่งคาดว่าจะทยอย
บันทึกเป็นรายได้มูลค่า 120 ล้านบาทในปี 2566F

อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นคาดยังอ่อนแออยู่ที่ 26.7% (-0.3 ppts QoQ) เนื่องจากบริษัทยังต้องใช้วิธี
outsource เพื่อรองรับการขยายธุรกิจอย่างรวดเร็วใน ขณะที่การบริหารจัดการทรัพยากรบุคคลยังเป็น
ประเด็นที่ท้าทาย สำหรับในระยะต่อไป เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะแสดงสัญญาณการฟื้นตัวได้ตั้งแต่
3Q65F เป็นต้นไป เนื่องจากปัญหานี้น่าจะต้องอาศัยเวลาในการแก้ ทั้งนี้ IIG ได้รับพนักงานเพิ่มเป็น 310
คนใน 1Q65 (จาก 300 คนใน 4Q64) อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้จะลดลงเหลือ 11.2% (-4.7 ppts YoY, -0.7 ppt QoQ) เนื่องจากการประหยัดต่อขนาดเพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้อัตรากำไรสุทธิ (net profit margin) เพิ่มขึ้น 0.7 ppt QoQ เป็น 12.5%

 

 

ประมาณการกำไรปี 2565F ของเราอาจมี upside อีกประมาณ 10%

เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2565F ของเราอาจมี upside ประมาณ 10% เนื่องจากรายได้ปีนี้มีแนวโน้ม
ว่าจะออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ ในขณะที่สัดส่วน SG&A ต่อรายได้มีแนวโน้มลดลงเนื่องจากการประหยัด
ต่อขนาดเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ backlog ที่บริษัทมีในมือจะทำให้มีรายได้แน่นอนแล้ว 71% ของประมาณการ
รายได้ปี 2565F ในปัจจุบัน

 

Valuation & action

จากแนวโน้มการเติบโตที่ยังดูสดใสในระยะยาวจากธีม digital transformation เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ
IIG โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 45.00 บาท อิงจาก PE ปี 2566F ที่ 41.8x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาวของ
หุ้นกลุ่มนี้ในภูมิภาค +2.0 S.D.

 

Risks

ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี และปัญหาขาดแคลนแรงงาน