CSC ปรับประมาณการกำไรปี 65 เพิ่มขึ้น 9% สู่ 223 ลบ. โต 15%YoY

โดยยอดผลิตในอุตสาหกรรมเครื่องดื่มในช่วง 1Q65 โต 15.1%YoY และ 1.1%QoQ (Figure 1) อย่างไรก็ดี %GPM อ่อนลงมาที่ 11.2% จาก 1Q64 อยู่ที่ระดับ 17.0% แต่ฟื้นจาก 4Q64 ซึ่งอยู่ที่ระดับ 8.4% เนื่องจากความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบหลัก โดยเฉพาะราคาอะลูมิเนียมที่ยังเร่งขึ้น 58%YoY 16%QoQ ขณะที่ ราคาวัตถุดิบหลักโดยเฉลี่ย (อะลูมิเนียม เหล็ก และพลาสติก) ปรับขึ้นเพียง 18%YoY -6%QoQ จากราคาเหล็กที่ปรับลง 6%YoY 35%QoQ (Figure 3) อย่างไรก็ดี %SG&A ปรับลดลงมาที่ 7.5%(1Q64 = 11.2%, 4Q64 = 9.6%) เนื่องจากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น ส่งผลให้งวด 1Q65 มีกำไรสุทธิเท่ากับ 80 ลบ. +23%YoY +171%QoQ คิดเป็น 39% ของประมาณกำไรปี 65 เดิมที่ 205 ลบ.

•    ปรับประมาณการกำไรปี 65 เพิ่มขึ้น 9% สู่ 223 ลบ. +15%YoY เราปรับประมาณการรายได้ปี 65 เพิ่มขึ้น 6% สู่ 3,267 ลบ. +13%YoY โดยเราคาดว่ารายได้จะเริ่มปรับตัวดีขึ้นตามอุตสาหกรรมเครื่องดื่มที่ฟื้นตัวจากสถานการณ์โควิด-19 ที่คลี่คลายลง นอกจากนี้ เมื่อวันที่ 1 มิ.ย.65 ภาครัฐประกาศเปิดประเทศเต็มรูปแบบ ซึ่งจะทำให้สถานบันเทิง อาทิ ผับ บาร์ และคาราโอเกะ กลับมาเปิดได้ตามปกติ ทำให้แนวโน้มการบริโภคเครื่องดื่มน้ำอัดลมและแอลกอฮอล์จะเร่งสูงขึ้น โดยแนวโน้มรายได้ทั้งปี 65 ของบริษัทในอุตสาหกรรมเครื่องดื่มถูกปรับประมาณการเพิ่มขึ้นอีก 2% เป็นเติบโตราว 13.4%YoY (Figure 2) ขณะที่ เราคงสมมติฐาน %GPM ที่ระดับ 12.5% แม้ Bloomberg Concensus ปรับคาดการณ์ราคาวัตถุดิบในปี 65 เพิ่มขึ้นอีก 7.1% (Figure 3) อย่างไรก็ดี ปัจจุบันบริษัทเจรจาปรับเพิ่มราคาขายกับลูกค้าแล้ว เพื่อชดเชยต้นทุนที่สูงขึ้น ส่วนสมมติฐาน %SG&A เราปรับลงสู่ 8.7% จากเดิมคาดที่ระดับ 9.2% เนื่องจากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น ส่งผลให้เราปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 65 เพิ่มขึ้น 9% สู่ 223 ลบ. +15%YoY
 

 

 

•    ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” และปรับเพิ่มราคาเหมาะสมสู่ 51.50 บาท เราปรับเพิ่มราคาเหมาะสม CSC สู่ 51.00 เดิม 37.00 บาท โดยเราปรับเพิ่ม Prospect.PE มาที่ระดับ 12.3x (1.5SD + 3Yr.-Avg PE) เดิมอิง 9.4x ประกอบกับปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 65 สู่ 4.3 บาทต่อหุ้น จากเดิมที่ 4.0 บาทต่อหุ้น เนื่องจากแนวโน้มการบริโภคเครื่องดื่มที่คาดจะฟื้นตัวจากการเปิดประเทศและสถานการณ์โควิด-19 ที่คลี่คลายลง โดยอัพไซต์ของราคาเหมาะสมรวมกับอัตราปันผลปี 65 ที่ราว 5.8% คิดเป็นอัตราผลตอบแทนรวมราว 12.5% เราจึงปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิม “Wait&See”

 

ความเสี่ยง

1) สถานการณ์ COVID-19 ที่ยืดเยื้อ
2) ความผันผวนของราคาวัตถุดิบ
3) สงครามระหว่างรัสเซียกับยูเครนยืดเยื้อและรุนแรงขึ้น
4) ภัยพิบัติทางธรรมชาติ อุบัติเหตุ และอัคคีภัย