COM7 - ซื้อ

Event

ปรับประมาณการกำไร

lmpact

การวางจำหน่ายสินค้าใหม่เป็ นปัจจัยหนุนช่วงสั้น

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ COM7 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q62 จากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์รุ่นใหม่ของ Apple เราคาดว่าด้วยกลยุทธ์ราคาที่เหมาะสมมากขึ้นจะทำให้ iPhones รุ่นใหม่เป็นที่นิยมมากกว่ารุ่นก่อนๆ ทั้งนี้อุปสงค์ของ iPhones รุ่นใหม่ คือ iPhone 11, iPhone 11 Pro และ iPhone 11 Pro Max นั้นสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจนทำให้บางรุ่นนั้นขาดตลาดแล้ว

โอกาสในระยะยาวจะมาจากผลิตภัณฑ์ wearables และเทคโนโลยี 5G

เรายังคงมองว่ารายได้จากอุปกรณ์เสริมของ COM7 จะเพิ่มขึ้นตามการใช้งาน smartwatches และ earwear ที่เพิ่มขึ้น ซึ่ง International Data Corporation (IDC) คาดว่าจะโตถึง 9.4% และ 10.0% CAGR ในช่วงปี 2562F-2566F ตามลำดับ ทั้งนี้เราคาดว่า Apple Watch Series 5 และ AirPods Pro ซึ่งเปิดตัวใน 4Q62 จะได้อานิสงส์จากกระแสนี้ นอกจากนี้ เรายังคาดว่าจะเห็นการเปิดตัว smartphone รุ่นใหม่ ๆ ในปี 2563-64 ซึ่งสามารถรองรับเทคโนโลยี 5G ซึ่งจะทำให้เกิดวัฎจักรการเปลี่ยนเครื่องมือถือรอบใหม่

ปรับประมาณการกำไรเล็กน้อยเพื่อสะท้อนถึงอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-64 ขึ้นอีก 2.4%/1.6%/3.1% เพื่อสะท้อนถึงอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่เพิ่มขึ้นจากสัดส่วนรายได้ที่ดีขึ้น โดยเราคาดว่า GPM ในปี 2562-64 จะอยู่ในช่วง 13.4%-13.6% เพิ่มขึ้นจากก่อนหน้านี้ที่คาดว่าจะอยู่ในช่วง 13.1%-13.2% ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นเพราะมีส่วนแบ่งรายได้จากยอดขายอุปกรณ์เสริมที่มี margin สูงเพิ่มขึ้น แต่อย่างไรก็ตาม เราได้ปรับลดประมาณการรายได้รวมลง 4.2%-6.1% เพื่อสะท้อนการที่บริษัทขยายสาขาได้ช้ากว่าที่คาดไว้

Valuation & Action

เมื่ออิงจากประมาณการกำไรใหม่ของเรา ทำให้ได้ราคาเป้ าหมายปี 2563F ใหม่ที่ 31.50 บาท เพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 31.00 บาทเล็กน้อย เราคาดว่า COM7 จะได้อานิสงส์จากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของการเปิดตัวสินค้าใหม่ และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล สำหรับในระยะยาว เราคาดว่าบริษัทจะได้อานิสงส์จากกระแสความนิยมสินค้า wearables ที่พุ่งสูงขึ้น เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ COM 7

Risks

ขยายสาขาได้ช้าเกินคาด, อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด และรายได้จากอุปกรณ์เสริมน้อยกว่าที่คาดไว้