INTUCH - ซื้อ

เราคงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมาย 74บาท แม้ว่าจะมีการปรับตัวลงของราคาหุ้นในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา เรายังคงชอบ INTUCH ในแง่ผลตอบแทนเงินปันผลที่ดี 2.4% สำหรับการถือหนึ่งเดือน คาดกำไรใน 4Q20 จะลดลง qoq เนื่องจากกำไรจาก ADVANC ลดลงจากผลของฤดูกาล เราคาดกำไรจะฟื้นตัวใน 2021 จากมุมมองต่อ ADVANC ที่ดีขึ้น

 

คาดกำไรจะลดลงเล็กน้อย qoq จาก ADVANC

เราคาดว่า INTUCH จะมีกำไรสุทธิ 2.5พันลบ. (+34% yoy แต่ -5% qoq) การเพิ่มขึ้น yoy มาจากการไม่มีรายการด้อยค่าครั้งเดียวที่เกิดขึ้นจาก THCOM ในขณะที่การลดลง qoq เป็นผลมาจากการดำเนินงานที่อ่อนแอลงจากทั้ง THCOM และ ADVANC สมมติฐานหลักสำหรับการคาดการณ์กำไร 4Q20 มีดังนี้; i) เราคาดว่า THCOM จะมีผลขาดทุน 120ลบ. ใน 4Q20 แย่กว่าขาดทุน 28ลบ.ใน 3Q20 เนื่องจากรายได้ที่ลดลงจากการเสียลูกค้าก่อนที่สัญญาสัมปทานจะหมดลงใน ก.ย. 2021; ii) เราคาดว่า ADVANC จะมีกำไรสุทธิที่ 6.8พันลบ.ใน 4Q20 (-15% yoy และ -2% qoq) ประเด็นกดดันหลัก yoy มาจากลดลงของรายได้จากระบบเติมเงินโดยเฉพาะจากนักท่องเที่ยวและแรงงานต่างชาติที่จากผลของ Covid-19 การลดลง qoq จะมีจากค่าการตลาดที่สูงขึ้นตามฤดูกาล และเกี่ยวกับการเปิดตัว iPhone 12

 

คงคาดการณ์พร้อมความเสี่ยงอัพไซด์ต่อประมาณการในปี 2020

หากกำไร 4Q20 ออกมาใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเรา กำไรสำหรับปี 2020 จะถึงระดับ 1 หมื่นลบ. หรือมากกว่าคาดการณ์ของเรา 6% เราคงคาดการณ์ของเราสำหรับทั้งปี 2020 และ 2021 คาดการณ์กำไรปี 2021 จะมาจากมุมมองของเราว่ากำไร ADVANC จะเริ่มปรับตัวดีขึ้นจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวและแรงงานต่างชาติจากการให้วัคซีนในปี 2021

 

แนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมายเดิมที 74บาท

ราคาเป้าหมายของเราที่ 74 บาทมาจาก NAV ของหุ้นที่ INTUCH ถือในบริษัทลูก ADVANC และ THCOM และเราให้ส่วนลด 15% กับ NAV นี้ ราคาหุ้นถูกกดันในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาเนื่องจากราคาหุ้น THCOM ลดลง โดยราคา INTUCH ตอนนี้สอดคล้องไปกับ NAV ของหุ้นลูกซึ่งมีส่วนลด 15% เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายปันผล 1.33บาทต่อหุ้นสำหรับการดำเนินงาน 2H20 เทียบเท่าผลตอบแทนเงินปันผลที่ 2.4% สำหรับการถือหุ้นหนึ่งเดือน