AOT - ซื้อ

• What’s new

เมื่อวานนี้ AOT ปรับคาดการณ์จำนวนเที่ยวบินสำหรับปีงบประมาณ 2021 ถึง 2024 โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้:

 

1. AOT ปรับคาดการณ์จำนวนผู้โดยสารเป็น 31.9ล้าน, 73.17ล้าน, 128.85ล้าน, และ 146.4ล้านคน ในปี 2021-2024F ตามลำดับ
2. ในส่วนของจำนวนเที่ยวบิน AOT คาดว่าจะมี 3.35แสน, 5.47แสน, 8.25แสน, และ 9.23แสน เที่ยวบินในช่วงปี 2021-2024F ตามลำดับ
3. คาดการณ์ในกล่าวอ้างอิงกรณีที่ดีที่สุดในมุมมองของ AOT ว่าประเทศไทยจะเปิดประเทศให้ผู้เดินทางจากต่างประเทศหลังจาก ต.ค. 21 และปริมาณผู้โดยสารจะถึงระดับก่อน Covid ภายในปี 2023 แต่อาจจะล่าช้าไปยังปี 2024 ในกรณีที่แย่สุดสุดว่า ประเทศไทยจะเปิดประเทศในปี 2022

 

• Analysis

คาดการณ์ของ AOT ทำให้เกิดการปรับคาดการณ์รายได้สัมปทาน ขณะที่ AOT ปรับคาดการณ์จำนวนนักท่องเที่ยวจะกระทบต่อรายได้สัมปทานที่เชื่อมโยงกับการคำนวณของด้วยวิธี MAGi ของ KPD ต้องล่าช้าออกไปอีก เทียบกับกรณีของเราที่ล่าช้าออกไปอีก 1 ปี ในกรณีที่ดีที่สุดและ 2 สำหรับกรณีที่แย่ที่สุดและอาจทำให้มีการปรับคาดการณ์กำไร 11-40% (Fig.8)

 

• Action/ Recommendation

ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ อัตรา risk-reward ที่ดีพอ ขณะที่คาดการณ์ของ AOT สำหรับปี 2021 สอดคล้องไปกับมุมมองของเรา เราเชี่อว่ามีอัพไซด์ของมุมมองของ AOT ในช่วงตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นไป เนื่องจากสัญญาณของ pent-up demand จากตลาดหลัก เช่น จีนและอินเดีย อย่างที่เราได้ระบุไว้ในรายงานก่อนหน้านี้ ดังนั้น ภาคการท่องเที่ยวของไทยอาจเห็นการฟื้นตัวแบบ V-shape อย่างที่เห็นในมัลดีฟและจีน ดังนั้น เราปรับคำแนะนำของเราขึ้นสู่ ซื้อ เพื่อสะท้อน แนวคิดการลงทุนในการฟื้นตัว นอกจากจะเป็นการลงทุนที่ดีที่สุดในภาคท่องเที่ยวแล้ว เราเชื่อว่า AOT ยังเป็นการลงทุนทางเลือกสำหรับการเติบโตอย่างรุนแรงของความต้องการและยอดขายของร้านค้าปลอดภาษีในจีน ซึ่งเราได้เห็นยอดขายร้านค้าปลอดภาษี Hainan มีการเติบโตในระดับเลขสามหลักตั้งแต่ ก.ค.-20 จนถึง ม.ค. -21