IIG - ซื้อ

Event

ผลประกอบการ 4Q63

Impact

ผลประกอบการ 4Q63

IIG รายงานกำไรสุทธิใน 4Q63 อยู่ที่ 26 ล้านบาท (+5% YoY, +60% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดไว้ โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นมาจากยอดขายที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง 16% YoY และ 10% QoQ เป็น 167 ล้านบาท ส่วนหนึ่งผลักดันจากธุรกิจ CRM ที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลดลง 4.6ppts YoY แต่เพิ่มขึ้นได้ 1.3ppts QoQ เป็น 30.6% เนื่องจากมีการจ้างพนักงานใหม่เพิ่มเป็นจำนวนมากใน 3Q63 ส่งผลให้ความประหยัดต่อขนาดจะทยอยเกิดขึ้นเมื่อรายได้เติบโต ทั้งนี้ กำไรสุทธิในปี 2563 ทำระดับสูงสุดใหม่ที่ 63 ล้านบาท (+31% YoY)

อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ 0.6%

IIG ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.15 บาท/หุ้น (กำหนดขึ้น XD วันที่ 6 พฤษภาคม 2564) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 0.6% จากราคาปิดล่าสุด

แนวโน้มกำไรปี 2564F

เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 2564F ของ IIG จะทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องที่ 80 ล้านบาท (+27% YoY) เนื่องจากคาดว่ารายได้จะเติบโตต่อเนื่องอีก 27% YoY เป็น 697 ล้านบาท หนุนจากธุรกิจ CRM (+30%YoY) และ ERP (+10% YoY) โดยรวมแล้ว เราเชื่อว่าภาพแนวโน้มการทำ digital transformation ในประเทศไทยจะยังคงดำเนินต่อไป ซึ่งธุรกิจ CRM จะได้รับอานิสงส์จากอัตรา penetration rate ที่ยังต่ำอยูในประเทศไทย ในขณะที่ธุรกิจ ERP จะได้แรงหนุนจากวัฏจักรการลงทุนรอบใหม่ เพื่อเปลี่ยนถ่ายไปใช้ระบบ cloud-based นอกจากนี้ เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2564F จะปรับตัวเพิ่มขึ้น 1.7ppts YoY เป็น 30.5% เนื่องจากมีการประหยัดต่อขนาดมากขึ้นจากรายได้ที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง

Valuation & Action

เราเชื่อว่า IIG จะได้อานิสงส์จากแนวโน้มที่สดใสของ digital transformation ในประเทศไทย เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และให้ราคาเป้าหมายที่ 30.00 บาท อิงจาก P/E ปี 2564F ที่ 37.0x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาวของหุ้นกลุ่มนี้ในภูมิภาค +1.0 S.D.

Risks

ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี และขาดแคลนแรงงาน