ICHI - ซื้อ

คาดกำไรสุทธิ 1Q21F อยู่ที่ 120 ลบ. (-24.5%yoy, +43%qoq) ลดลง yoy จากยอดส่งออก CLMV ที่ลดลงจากผลกระทบของ Covid-19 แต่เติบโตได้ดี qoq จากยอดขายในประเทศที่เติบโตดี โดยเฉพาะกลุ่มชาเขียวไซส์เล็ก และเครื่องดื่มวิตามิน รวมทั้งธุรกิจในอินโดนีเซียยังคงทำกำไร แนวโน้ม 2Q21F เติบโตต่อโดยได้แรงหนุนจากเครื่องดื่มเทอร์ปีน และธุรกิจ OEM รายใหม่ที่เริ่มรับรู้รายได้ คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 17.0 บาท

 

คาดกำไรสุทธิ 1Q21F อยู่ที่ 120 ลบ. (-24.5%yoy, +43%qoq)

คาดกำไรสุทธิเติบโตลดลง 24.5%yoy มาจากยอดส่งออกไป CLMV ยังได้รับผลกระทบจาก Covid-19 และมีการใช้งบทำการตลาด และโฆษณาสินค้าใหม่มากขึ้นเมื่อเทียบกับ 1Q20 รวมทั้งสิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI หมดลงตั้งแต่ 2Q20 ทำให้ไตรมาสนี้มีค่าใช้จ่ายทางภาษีเพิ่มขึ้นมา อย่างไรก็ตามคาดว่ากำไรสุทธิยังเติบโตได้ดี +43%qoq จากยอดขายในประเทศที่เติบโตได้ดีทั้ง yoy และ qoq จากกลุ่มชาเขียวไซส์เล็ก และเครื่องดื่มวิตามิน โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 19.5% เพิ่มขึ้นจาก 4Q20 ที่ 17.9% จากการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นเพื่อเตรียมสินค้าวางขายในไตรมาส 2 ซึ่งเป็นช่วง high season ของบริษัท รวมทั้งธุรกิจในอินโดนีเซียยังสามารถทำกำไรได้  คาดประกาศผลประกอบการวันที่ 12 พ.ค.

 

เครื่องดื่มเทอร์ปีน และOEM หนุนกำไร 2Q21F

เราคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q21F จะเติบโตได้ดีทั้ง yoy และ qoq จาก (1) เป็นช่วง high season ของธุรกิจ และมีการออกสินค้าใหม่ คือ เครื่องดื่มชาเขียวกลิ่นเทอร์ปีน และน้ำด่าง 8.5 ผสมใบแปะก๊วย ซึ่งจะวางขายปลายเดือนเม.ย. (2) เริ่มรับรู้รายได้จาก OEM รายใหม่ 2 ราย ที่เริ่มผลิตเดือนเม.ย. (3) มีแผนปรับขนาดเครื่องดื่มวิตามินและปรับราคาลงเหลือ 18 บาท เพื่อกระตุ้นยอดขาย คาดว่าจะออกสินค้าเดือน พ.ค.

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 17.0 บาทต่อหุ้น

ในปี 2021 คาดว่าจะเป็นปีที่ ICHI มีกำไรเติบโตค่อนข้างดี จากเครื่องดื่มผสม CBD ซึ่งคาดว่าจะวางจำหน่ายสินค้าได้เร็วสุดในช่วง 4Q21 รวมทั่งธุรกิจ OEM ที่คาดว่าจะมีการเจรจาลูกค้ารายใหม่เพิ่มขึ้นจากความสนใจในธุรกิจเครื่องดื่มผสม CBD จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 17.0 บาท เทียบเท่า 27.3x FY21F PE