ADVANC - ดีแต่สะท้อนในราคาแล้ว (9 ก.พ. 2565)

เนื่องจากหุ้นมีอัพไซด์เพียง 8.2% โดยมีปันผล 4.3% ADVANC ไม่ถูกมาก เราคงคำแนะนำ ถือ DCF TP ที่ 230 บาท

 

โทนเชิงบวกจากการประชุม

การประชุมนักวิเคราะห์เช้าวานนี้มีโทนเป็นบวก โดยมีประเด็นดังนี้; i) บริษัทให้ความชัดเจน guidance ปี 2022 มากขึ้น ได้แก่ กำไรเติบโตเลขหลักเดียวกลาง EBITDAเติบโตหลักเดียวต่ำ และ CAPEX 3.0-3.5หมื่นลบ.; ii) บริษัทมองเชิงบวกต่อการขยายฐานลูกค้าทั้งโทรศัพท์มือถือและ FBB โดยโทรศัพท์มือถือบริษัทเน้นที่คุณภาพเครือข่ายและการขยาย 5G บริษัทตั้งเป้า 5G ครอบคลุม 85% (เพิ่มจาก 76% ใน 2021) และจำนวนผู้ใช้ 5G เพิ่มเลขสองหลักใน 2022 (2.2ล้านคนใน 2021) บริษัทเห็นการเปลี่ยนแปลงที่เกิดจากการควบรวมระหว่าง DTAC และ TRUE ส่วน FBB บริษัทคาดเติบโตอย่างแข็งแกร่งและ มีโอกาสในการให้ผู้ใช้บริการมือถือมาใช้ FBB มากขึ้น บริษัทตั้งเป้าความครอบคลุม FBB อย่างน้อย 11ล้านครัวเรือนใน 2022 เพิ่มจาก 8ล้านใน 2021; iii) คาด EBITDA เติบโตน้อยกว่ารายได้ เนื่องจากเพิ่มงบการตลาดขึ้นในปีนี้ตามเศรษฐกิจฟื้นตัว รวมถึงมุมมองของบริษัทว่าจะมีผู้ใช้บริการเปลี่ยนมาใช้ ADVANC มากขึ้นจากการควบรวมที่จะเกิดขึ้น; iv) ดาตาเซนเตอร์ที่จะ JV กับ Singtel และ Gulf บริษัทอยู่ในกระบวนการแบ่งโครงสร้างระหว่างสามบริษัท และกำหนดทิศทางของธุรกิจ โดยจะจับกลุ่มลูกค้าขนาดใหญ่มากกว่าลูกค้ารายย่อย และอาจใช้เวลาหลายปีกว่าจะเห็นผล เนื่องจากขนาดโครงการยังเล็ก

 

คงคาดการณ์ปี FY22F เติบโตไม่ตื่นเต้น 2.4% yoy 

guidance ของบริษัทส่วนใหญ่เป็นไปในทางเดียวกับคาดการณ์ของเรายังเว้นค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่าย (D&A) บริษัทคาด D&A ใน 2022 จะเติบโตในระดับเดิม (+3%) หรือทรงตัว yoy เราจึงรวมผลของ D&A โตขึ้น 3% แต่หาก D&A ทรงตัวจะทำให้มีอัพไซด์ต่อคาดการณ์ของเราในปี 2022 5% เราจึงคงคาดการณ์เดิมของเราไว้

 

คงคำแนะนำ ถือ TP 230บาท

เราคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานยังคงเดิมในระยะสั้น ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นได้สะท้อนปัจจัยบวกในปี 2022 และเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นไปส่วนใหญ่แล้ว