AMARC ผู้ให้บริการตรวจวิเคราะห์ผลิตภัณฑ์ ตามระบบคุณภาพและมาตรฐานสากล

ทั้งการตรวจวิเคราะห์ผลิตภัณฑ์ การสอบเทียบเครื่องมือ การตรวจสอบและรับรองฟาร์มและโรงงาน ตามระบบคุณภาพและมาตรฐานสากล โดยจุดประสงค์ของการลงทุนเพื่อ 1) จัดซื้อเครื่องมือวิทยาศาสตร์สำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่ 2) จ่ายคืนเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน และ 3) ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในกิจการ ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2566 ที่ 3.60 บาทต่อหุ้น

 

ประเด็นสำคัญในการลงทุน

 

•    กำไรปี 2562-64 เติบโตเฉลี่ย CAGR 17% ต่อปี ส่วนงวด 6M65 โต 16%YoY: รายได้รวมช่วงปี 2562-64 เท่ากับ 198 ลบ. 220 ลบ. และ 249 ลบ. ตามลำดับ เติบโตต่อเนื่องเฉลี่ย CAGR 12% ต่อปี จากธุรกิจบริการตรวจวิเคราะห์ผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรและอาหาร จากการเติบโตของงานบริการตรวจวิเคราะห์ผัก-ผลไม้เพื่อการส่งออก และการว่าจ้างงานตรวจวิเคราะห์เพิ่มของลูกค้าเอกชนรายใหญ่ ส่วนงวด 6M65 มีรายได้ 132 ลบ. +8.3%YoY จากงานตรวจวิเคราะห์ความปลอดภัยผลิตภัณฑ์เกษตรและอาหารให้กับลูกค้ากลุ่ม Hypermarket ส่งผลให้ช่วงปี 2562-64 มีกำไรสุทธิเท่ากับ 18.2 ลบ. 28.4 ลบ. 24.9 ลบ. ตามลำดับ เติบโตเฉลี่ย CAGR 17% ต่อปี และงวด 6M65 มีกำไรสุทธิ 12.7 ลบ. +16%YoY
 

 

 

 

 

•    คาดผลประกอบการปี 2565-66 เติบโตเฉลี่ย CAGR 50.5% ต่อปี: เราคาดการณ์รายได้ในช่วงปี 2565-66 ราว 299 ลบ. และ 357 ลบ. ตามลำดับ เติบโตเฉลี่ย CAGR  20.5% ต่อปี โดยมีปัจจัยสนับสนุนการเติบโตจาก 1) ขยายขอบข่ายการให้บริการตรวจ อาทิ กลุ่มสมุนไพรกัญชง-กัญชา 2) ขยายกำลังการให้บริการจากการเพิ่มเครื่องมือ บุคลากร และขยายสาขาสำนักงาน และ 3) จำหน่ายสินค้าวิทยาศาสตร์สำหรับผู้บริโภคทั่วไป ขณะที่ %GPM คาดปรับดีขึ้นมาที่ระดับ 44.5%-45.0% จากปี 64 อยู่ที่ระดับ 43.5% ส่วน %SG&A ปรับลดมาที่ระดับ 28.5% จากปี 64 อยู่ที่ระดับ 30.2% จาก Economies of Scale ส่งผลให้เราคาดผลประกอบการในช่วงปี 2565-66 ราว 39 ลบ. +57%YoY และ 56 ลบ. +44%YoY ตามลำดับ หรือเติบโตเฉลี่ย CAGR 50.5% ต่อปี

•    ประเมินราคาเหมาะสมในปี 2566 ของ AMARC ราว 3.60 บาทต่อหุ้น: ฝ่ายวิจัย บล.โกลเบล็ก ประเมินราคาเหมาะสม AMARC ด้วยวิธี Prospective PER เทียบกับเทียบกับกลุ่มบริษัทที่ประกอบธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการให้บริการให้บริการตรวจวิเคราะห์ผลิตภัณฑ์ด้านเกษตร อาหาร ยา หรือปัจจัยการผลิตทางการเกษตร โดยเราใช้ Prospective PER ที่ระดับ 26.7x ซึ่งเป็นระดับของค่าเฉลี่ยกลุ่ม และคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 66 ราว 0.13 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมราว 3.60 บาทต่อหุ้น
 

ปัจจัยเสี่ยง

i) การไม่สามารถปฏิบัติตามเงื่อนไขของใบอนุญาตที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินธุรกิจ
ii) การพึ่งพิงบุคลากรที่มีประสบการณ์และความสามารถเฉพาะทาง
iii) การแข่งขันภายในอุตสาหกรรม