KKP ผลประกอบการ 4Q65: NPL เพิ่มขึ้นอย่างมาก

สินเชื่อขยายตัวในอัตราที่ชะลอลง

สินเชื่อรวมขยายตัว 3.5% QoQ และ 21% YoY โดยสินเชื่อที่ขยายตัวในอัตราที่เร็วขึ้นมีเพียง SME ในกลุ่มท่องเที่ยวเท่านั้น ซึ่งเมื่อแยกสินเชื่อเป็นรายกลุ่มพบว่า

         - สินเชื่อธุรกิจทรงตัว QoQ และเพิ่มขึ้น 22% YoY
         - สินเชื่อ H/P ขยายตัว 3% QoQ และ 19% YoY
         - สินเชื่อจดจำนองเพิ่มขึ้น 7% QoQ และ 38% YoY
         - สินเชื่อ SME ขยายตัว 7% QoQ และ 19% YoY (ส่วนใหญ่มาจากกลุ่มโรงแรม)

 

Yield สินเชื่อ และ margin เพิ่มขึ้นอย่างมาก

เนื่องจากธนาคารยอมรับความเสี่ยงมากขึ้นทำให้ yield สินเชื่อและ margin เพิ่มขึ้นเกือบ 50bps QoQ และ YoY

 

non-NII แข็งแกร่งเพราะค่าธรรมเนียม bancassurance และนายหน้าค้าหลักทรัพย์

รายได้ค่าธรรมเนียมอขง KKP กลับมาขยายตัวอย่างแข็งแกร่งใน 4Q65 จากค่าธรรมเนียม bancassurance และ ค่าธรรมเนียมในธุรกิจหลักทรัพย์ ในขณะที่ค่าธรรมเนียม IB และธุรกิจบริหารจัดการสินทรัพย์ลดลง ทั้งนี้ รายได้ค่าธรรมเนียมเต็มปียังคงลดลง 2% เพราะรายได้จากธุรกิจการลงทุน และ IB ลดลง

 

 

NPLs ของสินเชื่อ H/P เพิ่มขึ้นอย่างมาก

NPL โดยรวมเพิ่มขึ้น 10% QoQ และ 28% YoY ซึ่งส่วนใหญ่มาจากธุรกิจ H/P โดยเพิ่มขึ้นถึง 26% QoQ และ 73% YoY ส่วน NPL จากสินเชื่อ SME และสินเชื่อจดจำนองเพิ่มขึ้น 12% QoQ และ 22% YoY ในขณะที่ผลขาดทุนจากการขายรถที่ยึดมายังคงเพิ่มขึ้นเป็น 742 ล้านบาทใน 4Q65 (จาก 497 ล้านบาทใน 3Q65) ทำให้ผลขาดทุนรายการนี้เต็มปีอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท ทั้งนี้ คุณภาพสินทรัพย์ที่อ่อนแอลง ทำให้ credit cost เพิ่มขึ้นเป็น 218bps (2x จากไตรมาสก่อนหน้า) และ 140bps ในปี 2565

 

Valuation & Action

การเน้นนโยบายเลือกเติบโตกลุ่มเสี่ยง KKP สะท้อนต่อผลประกอบการของ KKP จึงมีแนวโน้มจะผันผวนสูงเพราะคุณภาพสินทรัพย์ และเนื่องจากมี NPL ก้อนใหญ่ ผลการดำเนินงานจึงจะถูกกดดันจาก คชจ.สำรอง (credit cost) แต่เนื่องจากราคาหุ้นซื้อขายที่ PE ต่ำ ช่วยพยุงราคาขาลง เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการกำไร คำแนะนำ และราคาเป้าหมายของ KKP

 

Risks

กำไรจากการค้าหลักทรัพย์ลดลง, ผลขาดทุนจากการขายรถที่ยึดมา.