SAT - กำไรใน 4Q จะถูกฉุดโดยราคาเหล็กที่แพงขึ้น

ขณะที่ปริมาณขายรถแทรกเตอร์ที่ชะลอตัวลงและราคาเหล็กที่แพงขึ้นเป็นปัจจัยที่ต้องติดตาม เรายังคงคำแนะนำซื้อ และปรับราคาเป้าหมายเป็น 25.25 บาท

 

คาดว่ากำไรใน 4Q จะเพิ่มขึ้น yoy แต่จะลดลง qoq 

จากข้อมูลของสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม ยอดผลิตยานพาหนะใน 4Q เพิ่มขึ้น 10% yoy และ 6% qoq เนื่องจากยอดผลิตรถยนต์นั่งส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น 16% yoy และ 15% qoq ในขณะที่ยอดผลิตรถกระบะเพิ่มขึ้น 6% yoy และ 1% qoq ส่วนยอดขายอะไหล่เครื่องจักรทางการเกษตรคาดว่าจะลดลง 27% yoy และ 11% qoq ดังนั้น เราจึงคาดว่ายอดขายของ SAT ใน 4Q น่าจะทรงตัวทั้ง yoy และ qoq อยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q จะลดลง qoq เหลือ 18.9% จาก 20.0% ใน 3Q22 เพราะต้นทุนเหล็กแพงขึ้น ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 233 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29% yoy แต่ลดลง 10% qoq

 

JV ที่ตั้งร่วมกับ Tron E จะเจาะตลาด platform EV

SAT 60% JV50Tron E40%JV platform EV 1002023

 

 

 

ปริมาณยอดขายรถแทรกเตอร์ที่ชะลอตัวและราคาเหล็กที่แพงขึ้นต้องติดตาม

บริษัทประเมินว่าปริมาณยอดขายชิ้นส่วนเครื่องจักรทางการเกษตรจะทรงตัว yoy ในปี 2023 อยู่ที่ 90,000 เครื่อง ในขณะเดียวกัน เรามองว่ามีความเสี่ยงที่ราคาเหล็กรีดร้อน (Hot-Rolled Coil หรือ HRC) จะแพงขึ้นเพราะอุปสงค์ HRC น่าจะเพิ่มขึ้นหลังจากที่จีนกลับมาเปิดประเทศ

 

คงคำแนะนำ ซื้อ และปรับราคาเป้าหมายเป็น 25.25 บาท จากเดิมที่ 26 บาท

เราปรับลดประมาณการกำไรปี FY22F และ FY23F ลง 3% และ 2% เหลือ 950 ล้านบาท และ 1.08 พันล้านบาท ตามลำดับ หลังจากที่เรา 1) ปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2022 ลงจาก 19.0% เหลือ 18.7% และ 2) ปรับลดสมมติฐานอัตราการเติบโตของอะไหล่เครื่องจักรทางการเกษตรปี 2023 ลงจาก 10% เหลือ 0% เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 25.25 บาท อิงจาก EPS ปี FY23F ที่ 10.0x