TTW - กำไร 4Q22 ต่ำกว่าคาดเพราะธุรกิจไฟฟ้าอ่อนแอ
กำไรสุทธิของ TTW ใน 4Q อยู่ที่ 570 ลบ. ลดลง 7% yoy และ 41% qoq (เป็นช่วงฤดูแล้ง) และกำไรปี FY22 อยู่ที่ 3 พันลบ. ลดลง 4% yoy บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้าย 0.30 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ 3.2%
ผลการดำเนินงานอ่อนแอทั้งธุรกิจน้ำประปาและไฟฟ้า
กำไรธุรกิจน้ำประปาลดลง 5% yoy และ 8% qoq เป็น 552 ลบ.ใน 4Q22 ตามปริมาณการขายน้ำลดลง 1.5% yoy และ 0.9% qoq เป็น 70.9 ล้าน ลบ.ม. อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 62.1% จาก 66.3% ใน 4Q21 และ 65.1% ใน 3Q22 เนื่องจากต้นทุนค่าไฟฟ้าและสารเคมีสูงขึ้น กำไรจาก CKP ยังลดลงเป็น 18 ลบ. จาก 31 ลบ.ใน 4Q21 และ 365 ลบ.ใน 3Q22
ปรับประมาณการ
เราปรับประมาณการกำไรปี FY23F ลง 2% เป็น 3.1 พันลบ. แต่ปรับประมาณการกำไรปี FY24F ขึ้น 2% เป็น 2.9 พันลบ. เนื่องจากปรับประมาณการกำไรจาก CKP ซึ่งส่งผลให้กำไรปีนี้โต 5% เพราะราคาขายน้ำปรับขึ้น (+5.9% สำหรับ TTW และ +7.6% สำหรับ PTW) ซึ่งสามารถถชดเชยปริมาณขายน้ำที่ลดลง 6% ได้ แต่กำไรปีหน้าจะลดลง 6% เพราะปริมาณขายน้ำจะลดลง 40% เนื่องจากสัญญาขายน้ำของ PTW หมดอายุ
คงคำแนะนำขาย
เรายังคงกังวลราคาขายน้ำกำลังการผลิตใหม่ของ TTW อาจต่ำกว่าคาด และความไม่แน่นอนในการต่อสัญญาขายน้ำของ PTW (สัญญาหมดอายุวันที่ 14 ตุลาคม 2023) ก่อนที่จะมีการยุบสภา ซึ่งคาดว่าภายในวันที่ 21 มีนาคม ทั้งนี้ หากไม่มีโครงการใหม่ มูลค่า DCF ของ TTW จะลดลง
