PT ลูกค้ากลุ่มโรงแรมฟื้นตัวเร็วกว่าคาด
บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงาน 3Q22 เท่ากับ 821.5 ล้านบาท เติมโต +61.3%QoQ และ +33.6%YoY จากการส่งมอบงานโครงการขนาดใหญ่ให้แก่ลูกค้ากลุ่มสถาบันการเงินและกลุ่มเทคโนโลยี ประกอบกับลูกค้ากลุ่มโรงแรมที่ฟื้นตัวโดดเด่น
ด้านอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 23.4% ปรับตัวดีขึ้นจาก 21.5% ใน 3Q22 และ 22.0% ใน 4Q21 ตามการให้บริการยังเติบโตได้ดีจาก Software Subscription และงาน Maintenance ที่มี Margin สูง ขณะที่ SG&A/Sales อยู่ที่ 14.2% ลดลงจาก 18.2% ในไตรมาสก่อน และ 16.2% ใน 4Q21 ตามความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่ายของแต่ละโครงการ ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิ 4Q22 เท่ากับ 73.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +95.6%QoQ และ +52.0%YoY ทั้งนี้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 22 เท่ากับ 162.7 ล้านบาท +73.4%YoY ดีกว่าประมาณการของเรา +21.8%
- ปรับเพิ่มประมาณการหลังฟื้นตัวเร็วกว่าคาด
เราปรับประมาณการรายได้และกำไรสุทธิปี 23 ขึ้น +9.2% และ +24.9% เป็น 2,756.9 ล้านบาท และ 175.7 ล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากเม็ดเงินลงทุนของลูกค้ากลุ่มธุรกิจโรงแรมกลับมาเร็วกว่าที่เราคาด จากอานิสงส์ของการเปิดประเทศ ประกอบกับบริษัทสามารถบริหารต้นทุนแต่ละโครงการได้อย่างมีประสิทธิภาพ นอกจากนั้นบริษัทมีแผนจะพัฒนาสินค้า และบริการเพื่อตอบสนองต่อความต้องการของลูกค้า เพิ่มเติม
- ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมเป็น 8.10 บาท พร้อมปรับคำแนะนำ “ซื้อ”
เราประประเมินมูลค่าอิงค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 3 ปี ที่ 13.0 เท่า ภายใต้สมมติฐานประมาณการใหม่ของเรา ส่งผลให้ได้ราคาเหมาะสมปี 23 ที่ 8.10 บาท (จากเดิม 6.50 บาท) ยังมี Upside จากราคาปัจจุบัน เราจึงปรับ คำแนะนำจาก “ซื้อเมื่ออ่อนตัว” เป็น “ซื้อ” โดยบริษัทประกาศจ่ายปันผล 0.35 บาท/หุ้น (XD 2/3/23)
ปัจจัยเสี่ยง
i) ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของ IT Technology
ii) การดำเนิงานโครงการและการส่งมอบงานล่าช้า
