CENTEL รับรู้ปัจจัยบวกไปบางส่วนแล้ว (3 มี.ค. 2566)
ธุรกิจโรงแรม : มีมุมมองเชิงบวก ภาพรวม occupancy ในเดือนมกราคม 2566อยู่ที่ 75% (เปรียบเทียบกับ4 Q65 ที่ 66%) แบ่งเป็น i) occupancy ของโรงแรมในประเทศไทยที่72 % และ ii) มัลดีฟส์ 91%
ทั้งนี้ โรงแรมในมัลดีฟส์มี occupancy ที่เร่งตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เพิ่ม)ขึ้นจาก 68% ใน 4Q65) เนื่องจากได้แรงหนุนจาก
นักท่องเที่ยวรัสเซียและจีน และเห็นผลบวกชัดเจนขึ้นจากการปรับกลยุทธทางการตลาดเพื่อลดการพึ่งพานักท่องเที่ยวชาวอินเดีย
ธุรกิจร้านอาหาร : SSSG เพิ่มขึ้น8 % YoY ในเดือนมกราคม 2566
Same-store-sales growth (SSSG) เพิ่มต่อเนื่องที่+ 8 %YoY ในเดือนมกราคม 2566(เทียบกับ +12 %YoY ใน 4Q65) จาก dine-in traffic ที่มากขึ้น ในขณะที่ผู้บริหารมองแรงกดดันด้านภาวะเงินเฟ้อในปี 2566F จะสามารถบริหารจัดการได้ และคาดหวังอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจร้านอาหารปีนี้จะขยับขึ้นได้ราว 0.2-0.3ppts YoY
มีแผนการลงทุนที่เพิ่มขึ้น
CENTEL ตั้งงบลงทุน (CAPEX) ในอีกปี 2 ข้างหน้าไว้สูงขึ้น ประกอบไปด้วย ปีนี้ (2566F) ที่ พันล้าน 6 2565 พันล้านบาทในปี 2 เพิ่มจาก) บาท) และจะสูงขึ้นเป็น 1 หมื่นล้านบาทในปี 2567F โดยธุรกิจโรงแรมมีแผนจะเปิดโรมแรมใหม่หนึ่งแห่งที่โอซากาในปีนี้ และเปิดเพิ่มอีก 2567 แห่งในปี 2F (ในประเทศไทยและมัลดีฟส์ สำหรับธุรกิจร้านอาหาร (CENTEL มีแผนขยายสาขาร้านใหม่ในปี นี้เพิ่มขึ้นอีก 120- 150สาขา และอยู่ระหว่างการพิจารณาปิดดีล M&A ทั้งนี้ ในงบดุล สัดส่วน D/E จะยังคงแข็งแกร่งที่ 0.8x ณ สิ้นปี 2565(ต่ำกว่า debt covenant ที่ 2.0x)
คาดแนวโน้มกำไรสุทธิเป็นบวกใน 1Q66F
เราคาดโมเมนตัมของกำไรสุทธิใน 1Q66F ยังคงเป็นบวกทั้ง YoY และ QoQ ผลักดันจาก i) จำนวนนักท่องเที่ยวจีนฟื้นตัว ii) ผลดำเนินงานโรงแรมที่มัลดีฟส์แข็งแกร่ง และ iii) ธุรกิจร้านอาหารเติบโตต่อเนื่อง ในขณะที่ภาพทั้งปี ผู้บริหารตั้งเป้า RevPar อยู่ระหว่าง 3,250-3, บาท 400ใกล้เคียงกับประมาณการของเราในปัจจุบันที่ 3,) บาท 197 Figure 5)
Valuation & action
เราเชื่อว่าราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนปัจจัยบวกไปบางส่วนแล้ว เราจึงคงคำแนะนำถือ ราคาเป้าหมายที่ 58. บาท อิงจาก 00EV/EBITDA ปี 2566F ที่ 16.5x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาวของ CENTEL +2.0SD
Risks
SSSG ฟื้นตัวช้าและจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าที่คาดไว้
