MGT นับเป็นปีที่ท้าทาย (28 เมษายน 2566)

ด้านอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่ระดับ 27.4% ดีขึ้นจากไตรมาสก่อนที่ 24.2% เนื่องจากสินค้าเอทานอลที่มี Margin ต่ำ มีสัดส่วนลดลง ในส่วนของ %SG&A/Sales อยู่ที่ระดับ 20.9% เพิ่มสูงขึ้นจาก 16.2% ใน 3Q22 และ 15.1% ใน 4Q21 เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างของบ.ย่อย ประกอบกับมีการรับพนังงานที่มีความเชี่ยวชาญเพิ่มขึ้น ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิ  4Q22 เท่ากับ 1.9 ล้านบาท ลดลง -90.3%QoQ และ -92.1%YoY ทั้งนี้บริษัทมีกำไรสุทธิปี 22 เท่ากับ 74.8 ล้านบาท -28.9%YoY ต่ำกว่าประมาณการของเรา  -22.8% 

 

-  คาดแนวโน้มผลประกอบการ 1Q66 ดีขึ้น QoQ และทรงตัว YoY

เราคาดแนวโน้มรายได้ 1Q23 จะเติบโต QoQ และทรงตัว YoY ตามคำสั่งซื้อของลูกค้ารายใหม่จากประเทศจีน ญี่ปุ่น และเยอรมัน เข้ามาเพิ่มเติม ทดแทนยอดขายเอทานอลที่ลดลง ขณะที่คาดว่า %GPM ช่วง 1Q23 จะทรงตัวในระดับใกล้เคียงกับ 4Q22 ราว 27%ส่งผลให้เราคาดแนวโน้มผลประกอบการช่วง 1Q66 ปรับดีขึ้น QoQ และทรงตัว YoY นอกจากนี้บริษัทได้มีการเซ็น MOU ผู้ผลิตโปรตีนจากแมลง เตรียมออกผลิตภัณฑ์อาหารสัตว์เลี้ยงที่มีส่วนผสมโปรตีนจากแมลงใน 2Q66
 

-  ปรับลดกำไรสุทธิปี 23 จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น

เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 23 ลง  -22.2% เป็น 92.6 ล้านบาท เนื่องจากเราได้ปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 23 ลงจาก 28% เป็น 27% จากต้นทุนสารเคมีที่ยังทรงตัวในระดับสูง พร้อมกับปรับเพิ่ม %SG&A/Sales จาก 14.5% เป็น 16.0%  เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายพนังงานใหม่ เพื่อรองรับการขยายงาน โดยเรายังคงประมาณการรายได้ปี 23 ที่ระดับ 1,120.1 ล้านบาท เติบโต +6.0%YoY 

 

-  คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับลดราคาเหมาะสมปี 23 เป็น 3.88 บาท

เราปรับลดราคาเหมาะสมปี 23 ลดจาก 5.05 บาท เป็น 3.88 บาท ภายใต้สมมติฐานประมาณการใหม่ โดยประเมินราคาเหมาะสมอิงค่าเฉลี่ย PER เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ที่ 16.9 เท่า ยังมี Upside คงคำแนะนำ “ซื้อ

ความเสี่ยง

i)     เศรษฐกิจชะลอตัว
ii)     การส่งสินค้าล่าช้า 
iii)    ราคาสินค้าและวัตถุดิบผันผวน